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防范金融风险 “灰犀牛”比“黑天鹅”更难防
2017-11-04 00:00:00      中国经济导报


中国经济导报记者|杨虹

    类似以“黑天鹅事件”来比喻小概率、难以预见性和偶发性事件,比喻大概率且影响巨大的潜在危机的“灰犀牛事件”最近成为业内关注较多的热词之一。该词最早由美国作家米歇尔·渥克在《灰犀牛》一书中提出,近期人民日报在头版发表《有效防范金融风险》中首次提到“灰犀牛”一词,强调防范金融风险,既防“黑天鹅”,也防“灰犀牛”。据介绍,中国当前的“灰犀牛”风险隐患主要在金融领域,包括影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题。
    那么,应该如何辨识和有效应对那些明显的、高概率的危机事件?决策者们能不能在局面失去控制之前解除危机?受访专家表示,充分发挥市场机制,必须要树立正确的金融安全理念,才能有效地化解金融风险。
    
正视“灰犀牛”金融安全理念,树立正确的

    米歇尔·渥克在《灰犀牛》一书中这样描述:“它生活于非洲草原,体型笨重、反应迟缓。人们常年看得见成群结队的犀牛在远处吃草,却从不担心它靠近并造成伤害。然而,当灰犀牛群受惊狂奔时,却是致命的杀手。”
    在金融领域,“灰犀牛”就在眼前。中央国债登记结算有限责任公司总经理陈刚明在日前举办的金融街十号论坛上表示,防范化解金融风险,必须要树立正确的金融安全理念。
    党的十九大报告强调,健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线。陈刚明认为,金融安全是国家安全的重要组成部分,是经济平稳健康发展的重要基础和条件。当前,世界经济的不确定事件和多样性挑战更加复杂,国内自身在发展过程中积累的一些风险可能会交叉感染和集中暴露,防范化解金融风险、维护金融稳定的重要性和紧迫性日益凸显,要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。
    在陈刚明看来,防范化解金融风险,一要准确把握金融形势,认清内部风险和外部风险的关系。从国内看,我国经济周期性、结构性、体制性矛盾叠加,金融风险快速攀升。这些内部风险是矛盾的主导方面,外部风险最终是通过内部风险因素起作用。从国际上看,2008年金融危机后,主要经济体实施长达近10年的量化宽松货币政策,大量廉价资本充斥全球金融市场。随着全球经济大范围复苏的确立,量化宽松货币政策逐渐退出,全球经济金融发展不平衡和新兴市场的结构脆弱性可能会给新兴市场国家带来严重的资本流动和金融冲击。
    二要实事求是地看待风险,客观分清风险揭示和风险累积的关系。在排查风险的过程中,若不能实事求是地看待风险,就会错误地认为,越排查风险点越多,导致把风险揭示暴露的过程看成风险累积。前一段时间,一些国际机构做出降低中国主权信用评级的结论,就有对风险认识不到位不客观的因素。
    三要讲究方式方法,综合运用系统论和重点论辩证治理。金融领域的风险,点多面广,突发性、传染性和危害性强。系统论的本质内涵:一是在防治对象上,既要防“黑天鹅”,也要防“灰犀牛”,对于出现的各类风险苗头都不能掉以轻心。二是在防治领域上要建立全面风险管理机制,覆盖风险识别、计量、评估、监测、报告、控制或缓释等完整链条。三是在防治工具上建立风险管理的工具箱和协调机制。宏观政策领域突出财政政策、货币政策和产业政策的配合,金融监管领域突出货币政策、宏观审慎政策和微观审慎政策的协调。在此基础上,针对重点领域重点风险重点问题加强监管,科学防范,切实完善金融安全防线。
    陈刚明认为,债券市场是金融市场的核心基础市场,在提高服务实体经济效率和扩大对外开放的新形势下,具体到防范化解债券市场风险,关键是要夯实债市稳定的市场化制度基础,推好用好风控工具。防范化解债券市场风险,还要发挥好市场基础设施的作用。
    
强化市场机制,探索建立国有资本补充机制

    “中国高杠杆的风险不在于短期爆发债务危机,但高杠杆对中长期经济增长潜力会形成严重制约。国有企业要去杠杆,需要强化市场纪律,加快‘僵尸企业’出清,优化国企分布,对优质企业通过市场化债转股、股权融资增强资本实力,探索建立国有资本补充机制。”国家发展改革委经济研究所所长孙学工在论坛上对记者表示,中国总杠杆率处于主要经济体中等水平,但企业杠杆率在主要经济体中处在较高水平,其中国有企业资产负债率明显高于其他所有制企业。
    东方金诚首席评级总监裴永刚认为,妥善应对地方政府债务风险可采取六大措施:一是严格区分地方国有企业和地方政府债务的界限;二是创新项目收益债专项债券品种;三是量力而行开展PPP项目;四是引入长期资金提供者;五是设立政府性融资担保基金;六是充分发挥中国信用评级机构作用。
    
充分发挥市场机制是应对外部冲击的根本手段

    中国金融四十人论坛高级研究员张斌表示,中国经济目前所处的背景是中速增长、低通胀、巨额贸易顺差、没有严重的外部经济危机、国内金融体系风险总体可控、外债已经下降到较低规模。从国际经验看,这种背景下货币出现大贬值的概率非常低。
    张斌认为,外部冲击的影响,关键在于中国如何应对,充分发挥市场机制是应对冲击的根本手段。
    关于房地产风险,中国人民银行研究局原副局长、中国房地产金融研究院院长景学成表示,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,让全体人民住有所居。

【期号:3166】【版面:B04】【作者:杨虹】打印本页
 
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