低油价的潜在风险不得不防

云飞

    众所周知，从去年开始已下跌过半的油价给我国带来不少石油“馅饼”：减少进口成本、完善石油储备体系、为宽松货币政策提供空间、减少企业生产成本、促进实体经济繁荣，等等。但我们在享受低油价“馅饼”的同时，也要警惕长期低价享受稀缺资源所带来的风险。
    首先，在对外依存度方面，对国内能源行业而言，随着“便宜石油”时代的来临，中国对石油的进口会进一步加大，中国经济会进一步捆绑在进口石油上。根据中国海关的数据，自2014年7月，中国原油进口已经显示出明显的增长势头。2014年8月和10月，原油进口都比上一年同期增长17%以上。特别是2014年11月，中国从俄罗斯的原油进口更是暴涨65%。尽管有分析认为这些增量的一部分被用于中国的战略石油储备，但是可以预见，国际石油价格的下跌可能会对中国通过能源供给多元化促进能源安全政策的有效实施造成负面影响。
    其次，在环境压力方面，油价下跌将会刺激油制品的使用，给中国造成更大的能源和环境压力。例如，大排量汽车将会重新变得具有吸引力；原本在高油价下不具有经济性的生产领域将会重新被考虑。这样的结果是，有限的石油资源将有可能被用于低效率的用途。这些将会使中国致力于提高能源效率、达到2020年碳排放强度比2005年下降40%－45%的目标变得更加具有挑战性。
    同时石油价格的下跌可能会阻滞新能源技术的发展势头。在过去5年间，高油价直接或间接地促进了一大批新能源技术的迅猛发展，而未来几年将是许多核心技术取得突破、能源使用方式大规模转变的关键时期。以美国为例，电动汽车电池技术不断突破，仅2014年就有至少20款新的电动汽车成熟上市。在中国，以太阳能、风能、智能电网为代表的新能源技术快速发展，在新能源产品的生产和应用上取得国际领先地位。高油价，不仅为投资这些新技术带来巨大商业价值，也间接地提供了发展新能源的舆论和政策环境。反观自1986年开始的长达20年的低油价，一批在70年代石油危机中催生、当时被认为极有前途的新能源技术，在这期间并没有机会得到持续投资进而商业化，很多就此偃旗息鼓。
    第三，石油价格的暴跌会引起石油相关金融资产的风险。油企和其他能源公司的股票可能会进一步下跌，能源类债券和衍生产品面临风险，甚至像委内瑞拉这样主要石油出口国的国家债券也有违约可能。在目前美国价值1.3万亿美元的垃圾债券市场中，能源债券已经占到16%。考虑到能源类金融资产的重要性，石油价格的进一步下跌可能会波及世界金融体系的安全运行。
    最后，对普通消费者而言，上游市场原油价格下跌带来的好处并不会如想像的那样大。以航空公司为例，由于航空燃油成本通常可以占到航空公司运营成本的三到四成，在国际原油价格下跌50%、国际航空燃油价格已跌去1/3的今天，理论上我们应该迎来机票的大幅降价。而事实上，除了千呼万唤始出来的航空燃油附加费下调外，机票价格并没有受到原油市场价格下跌的太大影响。这是由于俗称“价格上涨有惯性、价格下降有粘性”的价格调整行为决定的。与在成本上涨时急于提高售价不同，在原材料价格下跌时，企业除非是在充分竞争的环境下，否则很难有把节约的成本分享给消费者的动力。通常，这部分利益会被用于利润分配，或者企业的再投资上。
    如何应对和化解这些由于油价下跌带来的潜在风险？在国家层面，在本轮原油下跌中提高的成品油消费税需要像政府承诺的那样，真正用于节能环保和支持新能源发展，并且做到信息公开。从企业角度，无论是新能源公司还是传统能源公司，需要考虑“人弃我取”的反周期战略。对能源企业而言，不能因为油价的下跌而放弃对新能源的投入，而是领先一步、进行必要的技术储备和产能投资，不仅是多元化抗风险的要求，更是培育在下一个周期中竞争优势的选择。