优化社会资产结构让资金“动起来”

中国经济导报记者|潘晓娟

    “目前，我国资产负债结构不协调是导致经济运行效率不高的原因之一。”全国人大财经委副主任委员吴晓灵在日前举办的“2015腾讯财经年会”上表示，我国经济债务率总体安全，但结构上不尽合理。我国生产主体非金融企业的债务率过高，使得企业的生存条件恶化，而降低债务率则是激发企业活力的重要手段之一。
    据吴晓灵介绍，我国居民和政府债务杠杆率在全球对比来看并不是太高，特别是居民债务率不高，这为未来我国调整资产负债结构、实现投资转化提供了很好的基础。我国非金融企业负债中贷款融资的比重2014年为86.6%，银行是资金配置的主体。在银行尚未完全独立自主地配置信贷资源时，会降低资金的使用效率，要解决好这一问题，关键是应该提高直接融资的比重。

让社会资本发挥集结力量

    在吴晓灵看来，居民是我国净资产和金融净资产的主要拥有者，但是我国居民通过金融资产参与经济活动以及分享经济增长成果的比重太低。从居民资产负债结构当中，可以看到我国居民资产负债结构调整和优化还有很大的余地。某种程度上，调整居民的资产结构，大力发展和调动社会资本的积极性，才能提高全社会的投资效率。
    “当前，应该加强资本市场制度建设，让更多的居民能够公平地参与股票投资。毕竟，我国居民整体资产中股票的占比只有3.1%，美国居民股票占总资产比重是32%，日本居民股票占总资产比重是6%。”吴晓灵表示，除此之外，还应该规范财富管理市场，培育机构投资人，让居民通过社会资本的投资参与直接投资，从而享受到经济增长的成果。居民仅靠存款来获取金融资产的收益还是比较低的，而让居民直接投资企业进行股票投资，风险承受能力有限，这时可以通过财富管理市场把居民的资产集中在一起进行投资。比如，私募基金、公募基金以及各种各类集合投资计划等，都可以把居民的资产集合起来，由专家进行投资，能够使居民的资产得到更好的收益回报。
“当这些资本结合在一起时，就是社会资本。为了让社会资本发挥集结力量，应该实行积极股东政策，让机构投资人成为改进公司治理的外部力量，从而提高企业的运行效率。”吴晓灵称，如果一个企业经营不被看好，别的企业就可以通过收购兼并对其进行资产重组，提高效率。这种收购兼并尽管是残酷的，但是却可以促进企业提高经营效率。

发挥政府资金的杠杆作用

    吴晓灵表示，除了调整居民资产负债外，还要调整政府的资产结构，以此来确保公共服务的供给，发挥政府资金的杠杆引领作用，从而促进经济的稳定发展。
    从我国2014年政府资产结构中可以看出：中央政府货币资金比例占到6.3%，对外经营性投资比重占37%；地方政府货币资金占到4.25%，对外经营性投资占到22.3%。地方政府最大的资产是土地资产，占到60.4%。现在政府一方面有巨大的支出压力，另一方面也有很多资金结余在国库当中，因而本届政府提出“盘活财政存量，加大财政库存资金支持力度”。所以，当前应该更好地提高政府资金的使用效率，通过强化政府契约精神，通过政府和社会资本合作来提供公共服务设施，增加教育、卫生、环保、社会保障方面的支出。与此同时，调整政府经营性
投资支出，在保证能源、基础原材料、重大机械装备等经济运行基本条件稳定的前提下，减少对非经济运行基本条件领域的投资，让民营资本进入一些领域，能够充分发挥和提高社会投资的投资效率。
    针对经济债务结构问题，吴晓灵分析说，“社会不良债务和不良资产的存在减少了资金供给，高消耗部门、产能过剩部门和‘僵尸企业’占用了不少存量资金，按照市场规则应该清除一些无效企业，才能够一定程度上提高市场的运行效率。”在吴晓灵看来，经济下行压力下银行监管指标也应该做逆周期调整。比如，风险拨备和资本充足率，在经济下行期要适当降低这方面的要求。在经济下行情况下，银行要想扩大自己的信贷供给，就必须有适度的利润积累，有足够的资本充足率。近年来，银行利润已经过了高增长时期并开始下滑，不要一味地要求银行提供低息贷款，银行的贷款必须能覆盖风险、有一定的盈利度。企业对银行融资成本高有诸多的抱怨，但国内资金贵、贷款难的本质在于金融压力和融资渠道不畅，而不是某一个主体的定价问题，因而理顺市场机制，才是解决融资难、融资贵的根本之道。
    “对于企业来说，最根本的方法是减少税收，规范的普遍降税才是解决企业负担重最根本的途径。”吴晓灵强调指出，债务重组有利于企业转型升级，更好地发掘不良资产的价值，提高资产重组效率。充分运用市场经济中成熟的金融工具来促进企业的兼并重组，有助于盘活资产，分散市场的风险。一定程度上，可以发展换股并购，可以运用可转债、并购债，还可以进行资产支持证券发行，通过资本市场工具更好地完成存量资产的重组，进而提高全社会经济的运行效率。