供给侧改革：需要有效监管的金融支持

中国经济导报记者|张洽棠 杨虹

    自“供给侧结构性改革”思路提出后，学界更多是从产业、财政的角度来探讨，而金融也可以在深层次支持供给侧结构性改革。相关受访专家表示，金融与供给侧结构性改革中的资本要素密切相关，普惠金融等金融形态的健康发展需要有效的监管，才会发挥更好的支持效果。

供给侧改革离不开金融改革

    当前供给侧结构性改革的五大任务，包括“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），其中，金融改革也是供给侧结构性改革很重要的组成部分。
    中国金融四十人论坛高级研究员管涛对中国经济导报记者表示，供给侧结构性改革离不开金融供给改革，增加金融供给本身就是供给侧结构性改革的内容之一，生产要素配置像土地、资本、劳动力等等，其中资本可能是跟金融密切相关的，资本从支出法来说就是需求方，从生产法来看就是资本。
    其实，其他生产要素也可以通过金融方式来实现。管涛表示，例如涉及到收入分配的问题，无论是薪酬的设计还是转移支付等等，既有财政也有金融的问题。实际上土地跟金融也是密切相关的，要素投入供给方跟金融供给密切相关。除了土地资本等生产要素外，全要素生产率（TFP）也与金融改革密不可分，管涛表示，推进TFP意味着转向创新驱动，这少不了金融创新的支持。
    除了生产要素的角度外，还可以从货币政策看金融对供给侧结构性改革的可能影响。例如美、欧、日等国采取量化宽松政策时，从实施效果看，能够起到稳定金融、刺激经济增长的作用。不过，中国的货币政策却难以达到很好的效果，例如，2013年的“钱荒”现象，2014年债市不稳，以及2015年股市的暴涨暴跌等。管涛表示，这些现象表明，资本市场不成熟带来了货币政策不能有效地传导，反而容易形成资产泡沫。而处理好直接融资和间接融资的关系是重要一环。
    除了大力发展直接融资，降低整个企业的杠杆作用外，管涛表示，从理顺货币传导机制来讲也是非常重要的。当然，做任何事情不能跳跃现在的发展阶段，现阶段以银行为代表的间接融资占主导地位，还是要立足现状，在“三去一补一降”这五个方面，应完善间接融资和直接融资对于实体经济的支持作用。

普惠金融也需有效监管

    普惠金融目前已经得到决策层的大力推广。2月，G20财长和央行行长，明确提出促进普惠金融发展，要在G20框架内起草数字普惠金融的高级原则，推进普惠金融指标体系的建设和研究。在“十三五”规划里面提出要发展普惠金融。
    “普惠金融”，是指立足机会平等要求和商业可持续原则，通过加大政策引导扶持、加强金融体系建设、健全金融基础设施，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当的、有效的金融服务，并确定农民、小微企业、城镇低收入人群和残疾人、老年人等其他特殊群体为普惠金融服务对象。
    上海黄金交易所理事长焦瑾璞表示，普惠金融强调金融结构性的改革，即金融如何为中小企业服务，为贫困地区的人服务，把金融作为一种人人可享受金融服务的权利。
    普惠金融自2005年提出后，经过10来年的发展已经成为了全球公认的事项，世界银行、联合国都曾经大力推广，焦瑾璞表示，这反映了市场的趋向，而其中涉及到的互联网金融（国外称作数字金融），也是普惠金融的形式和方向。因为从全球来看，前几年的东南亚国家和现在的撒哈拉以南国家，很多金融业务可以通过手机和小额信贷来完成，这也是普惠金融的现象。
    普惠金融发展是金融结构性改革的体现，那么如何完善相关的监管呢？
    管涛表示，供给侧结构性改革有很多方面要通过经济增长，从要素投资的驱动转向创新驱动，可能在这个过程中，需要很多新的金融工具的创新来满足技术进步方面的需要。普惠金融也涉及到一些技术手段的创新，怎么样为居民、为小微企业提供更好的服务。不过，金融行业毕竟有一定的社会外部溢出性，监管部门需要抓住金融的本质，进行一些适度的监管，例如互联网金融作为新业态，有金融属性，但不能用传统金融管理手段，同时需要守住一些基本底线。
    中国人民大学国际货币研究所（IMI）执行所长贲圣林在“货币金融圆桌会议”上表示，供给侧结构性改革要解决的还是政府与市场的关系问题。政府应该承担提供公共物品的责任，完善交易秩序、行业结构、准入和退出机制、惩戒机制、消费者权益保护、信用环境建设、舆论导向等。金融机构负责提供金融产品和服务，应提高风险定价能力、自我约束能力和社会责任意识。对于个人投资者而言，要建立理性、成熟的投资理念，提高自我保护意识。在供给侧结构性改革中，应注重分清责任、优化结构、拥抱科技，不忘金融服务是实体经济的初心。