原油“冻产”是个伪命题

郭荆璞

    多哈冻产会谈的失败，一方面反映出实业界普遍对冻产改善供求基本面并无预期，只是金融界的一厢情愿，另一方面则隐含着沙特伊朗矛盾的表面化。此时既是能源企业最黑暗的时刻，也是油气并购的最佳时间点。
    首先，参会各方以OPEC国家为主再加上俄罗斯，然而过去5年全球石油供给的增量主要在美国，也就是说目前原油供给过剩主要集中在美国，美国页岩油气产量下滑能否超过伊朗的增量才是原油重回供求平衡的核心，冻产并不会影响美国独立油气生产商的供给。
    其次，提出冻产的四国：沙特、俄罗斯、卡塔尔、委内瑞拉，都已经达到或者接近自己的产量极限，冻结产量意味着供给过剩还会继续持续，冻产本身并不能带来全球石油产量的缩减；伊朗在恢复到400万桶产量之前，肯定不会参加冻产行动，即使四国为首单方面实施冻产，OPEC+俄罗斯的产量仍然会增加。
    第三，今年一季度的原油大幅度反弹，是金融市场内生的空头回补，短期价格向上的波动并不反映基本面的好转，事实上无论是否实施冻产，原油供求的基本面的好转都只能依靠美国页岩油气企业的崩溃；长远来看，目前的石油价格波动，对石油公司削减资本开支几乎没有影响，未来几年出现供给不足几乎是肯定的。
    最后，冻产成功会刺激金融资本对原油的炒作，更多的空头会回补，也会给美国页岩油气企业和垃圾债的债权人苟延残喘的机会，给未来更大规模的波动埋下伏笔。多哈冻产会谈的失败，一方面反映出实业界普遍对冻产改善供求基本面并无预期，只是金融界的一厢情愿，另一方面则隐含着沙特伊朗矛盾的表面化。多哈会谈的失败，会刺激全球金融市场再次降低对风险的偏好，加剧对能源企业垃圾债的抛售，也加剧整个金融市场对安全资产的追逐，此时既是能源企业最黑暗的时刻，也是油气并购的最佳时间点。