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疫情防控债发行火热 谨防“搭便车”行为
2020-03-11 00:00:00      中国经济导报


中国经济导报记者 | 邵鹏璐

    2020年2月3~28日,已成功发行的疫情防控信用债共145支,合计发行规模1341.00亿元,占同期发行的全部信用债规模的21%。
    目前已发行的疫情防控债,募集资金用途主要集中在疫情防控专项用途、偿还现有债务和补充流动资金三个方面,其中也存在补充流动资金用于疫情防控用途的综合型应用。
    从已发行债券的募集说明书详情来看,多数债券募集资金用于疫情防控相关项目的比例较低,而所募集资金的较大部分用于偿还现有债务。由于目前疫情防控债相比一般信用债具有发行成本优势,对于发行人而言形成一定的套利空间。进而产生部分发行人利用绿色通道超需求发债,挤占市场资源的道德风险。针对这一风险,中证鹏元资信评估股份有限公司分析师康正宇撰文认为,市场和监管层需要在提供绿色通道的同时,加大力度审慎鉴别发行人实际情况和融资需求的必要性。同时,企业主体自身也应当恪守道德准则,为抗击新冠肺炎疫情作出相应贡献。

发行数量和规模呈增长趋势,市场占比不断上升

    春节假期结束后,疫情防控债的发行数量和规模逐步上升。据Wind数据统计,2月上班第一周(即2月3~9日)共有7支债券成功发行,募集资金规模44.00亿元;第二周共有39支债券成功发行,募集资金规模321.80亿元;第三周共有60支债券成功发行,募集资金规模558.50亿元;第四周共有39支债券成功发行,募集资金规模416.70亿元。从占比情况来看,第一周疫情防控债占信用债总发行规模的比重为18.8%,第二周占比则为21.1%,第三周占比进一步上升至21.6%,第四周占比维持在21.1%,体现出当前疫情防控债在债券市场中的重要地位。
    从当前疫情防控债的品种来看,超短期融资券共发行83支,发行规模736.00亿元,数量占比和规模占比分别达到57%和55%。康正宇表示,这契合本次疫情防控债用于短期资金周转,纾解短期偿债压力的政策支持基调。

发行人地域分布与疫情分布有所差异,国企占比较高

    对全国各地发行人的疫情防控债发行数量进行排列可见,广东省发行疫情防控债达到18支,排名全国第一,湖北省和江苏省各发行16支,并列排名第二,北京市发行15支排名第四,福建省发行9支排名第五。从发行规模来看,北京市、广东省和上海市分列前三位,湖北省排名第四。而截至2月28日,全国新冠肺炎确诊人数排名前五的省份分别为湖北省、广东省、河南省、浙江省和湖南省。由此可见,疫情防控债的发行地域分布与疫情严重性并非完全相关。
    康正宇表示,究其原因一方面,疫情防控债发行排名靠前的省份综合经济实力较强,受疫情影响的发行人企业数量可能较多;另一方面,具有抗击疫情相关生产能力和直接融资能力的企业也多处于上述省份,使得疫情防控债的地域分布与确诊人数分布出现差异。同时,可以注意到目前湖北省主体发债数量已排名第二,而2月25日的数据显示湖北省主体发债数量仅排在全国第五位。湖北省主体发债数量的上升说明当地企业复工复产情况有所进展,债券发行工作开始推进。预计未来一段时间湖北省主体发债数量和规模将进一步增长。
    同时,从发行人企业性质来看,疫情防控债的主要发行主体为国有企业。截至2月28日,中央国有企业和地方国有企业共发行疫情防控债117支,累计发行规模1159.80亿元,占总体的比重分别达到81%和87%。而包括民营企业、外资企业、公众企业等在内的非国有企业合计发行疫情防控债28支,累计发行规模181.20亿元,占比分别为19%、13%,相对于国有企业来说占比较低。

交通运输业发债最多,国有和民营企业行业区分度较大

    截至2月28日,发行疫情防控债数量最多的行业为交通运输业,已发行的145支疫情防控债中,29支来自交通运输行业发行主体。综合类主体发行21支债券,排名第二位;医药生物行业主体发行13支债券,排名第三位。排名第四和第五的行业分别为建筑装饰业和商业贸易业,分别发行11支和10支债券。总体上来看,各行业债券发行数量与疫情防控工作开展具有较强的相关性。以交通运输业为例,这一行业的发行主体主要包括航空公司、高速公路公司、物流企业等。康正宇表示,上述公司或通过发行债券缓解收入下降产生的资金压力,或通过债券资金投入疫情防控具体工作。随着疫情防控工作的不断推进,相关行业的专项债券发行规模可能进一步增长。
    从企业性质分类来看,国有企业与非国有企业在行业分布上具有一定差异。国企发行人发债数量较多,且广泛分布在19个行业分类中,发债数量排名前三的行业是交通运输业、综合类、建筑装饰业,分别发行了27支、20支和17支疫情防控债。而非国企发行人发债数量相对较少,且所属行业与国有企业重叠。但非国有企业主体在医药生物行业集中度较高,共发行14支疫情防控债,占非国有企业主体总发债数量的55%。

【期号:3620】【版面:03】【作者:邵鹏璐】打印本页
 
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