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近9成新增专项债投向基建,专项债用作资本金规模明显增加
——细数2020年地方债十大特点
2021-01-27 00:00:00      中国经济导报


池光胜

    2020年地方债发行已经结束,回顾全年,有哪些特点值得关注?
    特点一:额度大增,发行放量。2020年新增债额度大增1.68万亿元至4.73万亿元,其中新增专项债额度增加1.6万亿元至3.75万亿元。2020年地方债发行6.44万亿元,较2019年大增2.08万亿元。新增债发行4.55万亿元,较2019年增加1.5万亿元,增量主要来自新增专项债,2020年大幅增加1.45万亿元至3.6万亿元,新增一般债发行规模小幅增加418亿元至9506亿元。
    特点二:全年无置换债发行。2020年全年无置换债发行,可能与非债券形式存量政府债务余额较小及2020年利率债供给较大有关。
    特点三:月度发行量波动较大。2020年新增债发行高峰集中在1月、5月、8月、9月,发行规模均超5000亿元,6月、7月发行量又降至不足千亿元,单月发行规模波动较大。
    特点四:发行期限明显拉长。2020年全年地方债加权平均发行期限为14.7年,较2019年的10.3年明显拉长。
    特点五:近90%新增专项债投向基建。2020年新增专项债中投向基建类领域的比例高达88.8%,较2019年大幅提升63.4个百分点,主要投向了市政和产业园区建设、交通基础建设、民生服务等项目。
    特点六:新设支持中小银行发展专项债。截至2020年12月22日,共有广东、广西、山西、浙江四省份发布了支持中小银行发展专项债的披露文件,发行规模分别为100亿元、18亿元、153亿元、50亿元,主要是通过金控平台间接入股或区财政局转股协议存款等方式注资。
    特点七:专项债用作资本金规模明显增加。规模上,2020年共有2840亿元专项债被用作项目资本金,占新增专项债发行规模的8%。地区上,共有24个省区市将专项债用作资本金,广东、云南、山东三省专项债资本金规模较高,分别为505亿元、304亿元、286亿元。投向上,专项债资本金投资领域扩大至交通基建、生态环保等,交通基建项目的专项债资本金规模最大,为1992.7亿元,占同领域专项债发行规模的35.3%。
    特点八:西部地区新增专项债额度占比普遍提升。从省际新增债额度结构来看,贵州、西藏、云南等西部地区的新增专项债额度占比明显上升,分别占新增债额度的82.1%、48.8%、84.3%,较2019年增加80.5%、43.3%、24.8%。发行进度上,广东、江苏等25个省区市新增债额度全部用完,除山东、广西、天津外,其他省区市新增债剩余额度基本在15亿元以下。山东、广西、天津的新增一般债剩余额度也均在10亿元以下,主要剩余额度是新增专项债,可能是用于支持中小银行发展补充资本金。
    特点九:发行利差基本维持在20BP~35BP之间。2020年地方债平均发行利差基本维持在20BP~35BP之间,与2019年波动区间基本一致。平均发行利差与债券种类、发行期限、发行地区均无明显相关性。
    特点十:地方债投资者仍以商业银行为主。2020年地方债最主要投资者依旧为商业银行,持仓规模为21.7万亿元,占总托管量的85.5%,政策性银行、保险、券商、基金等其他机构持仓占比较低。
(作者系安信证券固定收益分析师)

【期号:3797】【版面:03】【作者:池光胜】打印本页
 
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