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2021年地方债新增发行规模或有所回落,区域分化或进一步加强
2021-01-27 00:00:00      中国经济导报


中国经济导报记者 | 邵鹏璐

    财政部数据显示,2020年全国共发行地方债64438亿元,其中再融资债18913亿元,新增地方债45525亿元。新增地方债中,一般债9506亿元,专项债36019亿元。为应对疫情冲击,2020年我国地方债发行规模扩容明显,新增债券尤其是专项债券规模远超往年。
    自43号文(《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》)之后,地方债沿“开正门,堵偏门”的方向持续发展,地方政府资金来源越来越依赖于“开正门”。国盛证券固定收益分析师杨业伟表示:“当前,不仅地方政府资金来源越来越依赖于地方债,同时地方债也成为直接或间接补充地方政府财力、化解地方政府隐性债务的重要来源,因而地方债成为影响地方政府债务风险的重要核心变量。”
“作为重要的逆周期调节工具,地方债放量发行对于稳增长、补短板确实起到明显提振作用,但与此同时,地方政府杠杆率亦呈现较快增长。在经济持续回暖的大背景下,针对疫情出台的各项宽松措施将有序退出,财政政策将趋向正常化,预计2021年赤字率将适当回调,特别国债将逐步退出,新增债券规模将较2020年明显收缩。”联合资信分析师唐立倩表示。
    针对2021年地方债新增规模将如何变化,各机构普遍预测今年新增地方债发行规模将低于2020年,其中新增一般债规模约1万亿元,但新增专项债规模各机构看法略有不同。
    兴业研究分析师郭益忻表示,2020年由于抗击疫情等特别因素,中国政府债券规模达到8.51万亿元,超出2019年3.6万亿元。参考过往一般债额度、一般债和国债比例,预计2021年新增一般债额度1万亿元左右;专项债方面,新增额度或下降至3.1万亿~3.2万亿元左右,略高于2019、2020年的平均数2.95万亿元。在此假设下,2021年地方债新增合计数预计在4.1万亿~4.2万亿元之间,中枢4.15万亿元。
    广发证券固定收益首席分析师刘郁表示,预计2021年新增一般债规模约1万亿元,新增专项债额度将较2020年的3.75万亿元有所下滑,但由于积极的财政政策仍将维持,预计2021年新增专项债额度小幅下滑到3.5万亿元左右。发行节奏方面,一季度主要发行再融资债,也有部分2020年剩余的中小银行资本金专项债发行;二季度开始,2021年新增额度下的新增债开始发行;三季度集中发行;四季度少量发行。
    此外,2021年地方政府债券利率或有所回升,利差仍将贴近指导区间下限。唐立倩表示,2020年,受疫情冲击影响,央行多次降准释放流动性,地方政府债券发行利率整体下行。2020年三季度以来,在经济表现逐步回暖及政府债券供给压力相对集中的影响下,地方债融资成本系统性上行。预计2021年,在经济持续回温的状态下,地方债发行利率将有所回升。地方债利差则将在与同期限国债保持25BP的基础上小幅波动;同时,随着地方债定价进一步市场化,区域分化或将加强。

【期号:3797】【版面:03】【作者:邵鹏璐】打印本页
 
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