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各方热议发改委专项债:着力稳增长,期盼松限制
2015-04-14 00:00:00      中国经济导报

着手解决马路拉链,大中城市将建地下综合管廊。CF

着手解决马路拉链,大中城市将建地下综合管廊。CF

 


中国经济导报记者|吴松

    4月9日,国家发展改革委发布了战略性新兴产业、养老、城市停车场建设以及地下综合管廊建设等4个领域的专项债券发行指引。指引明确,放宽发行人需要提供担保措施的资产负债率、已发债券余额占GDP比值等方面的限制条件。在城镇化快速推进、地方政府基建资金缺口巨大之时,专项债的重磅推出对于促进产业结构调整和支持地方基建融资具有重要意义。
    此次发布的专项债券指引对于发行主体的限制有较大突破。市场人士普遍认为,这对于城投公司及一般生产性企业无疑是一大利好。但是对于专项债的市场前景,也有接受采访的市场人士表示,“对于现阶段公司债审批加速的情况下,专项债券能否顺利推开,关键在于后续多大程度上降低发行限制条件,以及审批效率能否提高。”

专项债指引稳增长意图明显

    按照指引,城投类企业债发行限制有条件放开,该类专项债券对于发行主体限制有巨大突破:明确条件符合的城投类企业不受发债指标限制。
    其中,《战略性新兴产业专项债券发行指引》明确,该类债券发行将简化审核程序,并鼓励多种债券发行品种、鼓励地方政府加强财政支持。此外,发债主体的负债率在要求范围内放宽至75%,主体评级达到AAA的企业,这一比例进一步放宽至80%。
    《养老产业专项债券发行指引》指出,养老产业专项债券发行将不受发债指标的限制,其资产负债率也放宽至70%~75%;不再受“地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过8%的,其所属城投企业发债应严格控制”和“单次发债规模,原则上不超过所属地方政府上年本级公共财政预算收入”的限制。
    兴业证券有关人士指出,此次专项债指引对发债条件放宽主要有两点:一是指标上的放宽。比如对发行债券需要担保的资产负债率的放宽。二是发债的领域放宽。指引明确提出对养老、城市停车场建设等领域债券发行的支持。他对中国经济导报记者表示,此次国家发展改革委专项债指引,旨在通过扩大投资,加快相关领域建设,发挥投资对稳增长的关键作用。
    中国社科院金融所所长王国刚在接受采访时表示,这将提高资金供给者的资金盈利能力,扭转实体企业融资成本上行的趋势。

    券商:期待降低发行限制、提升审批效率

    值得一提的是,4个专项债券发行指引强调,对于专项发债申请,在相关手续齐备、偿债保障措施完善的基础上,比照国家发展改革委“加快和简化审核类”债券审核程序,提高审核效率。
    接受中国经济导报记者采访的券商人士表示,专项债指引中降低发行门槛的条例能够推出,当然是一大利好。但多大程度上降低对发行人资质的限制及审批效率如何将直接影响到专项债券的推广。
    “按照旧有的企业债发行条件,能够发债的项目越来越少。如果还像过去的城投债发行一样,第一期、第二期债券发行有时间间隔限制,以及对资产负债率的严格要求,那么现在发债很难继续开展。”东兴证券固定收益部相关负责人表示。“既然是专项债券,那么后续是否可以更多针对项目本身,而减少对发行人资产负债率等限制条件?”
    多位城投企业负责人也对中国经济导报记者表示,对后续专项债券对发行人的限制条件尤其关注。濮阳城投负责人指出,此次国家发展改革委发布的指引明确符合条件的城投类企业不受发债指标限制,恰逢其时。
    “濮阳市建市较晚,还很年轻,城投公司净资产投入不多,而受限于企业债发行不超过净资产40%限制的要求,我们城市建设融资乏力,资金缺乏。我们过往两年发行的两期债券,远远无法满足城市建设资金需求。”这位负责人说。
    该负责人进一步表示,“此次专项债条例针对的养老、公共管廊等领域正好是我们急缺资金的领域,该领域的投资也会产生一定的收益,发行专项债券符合条件,也符合国家加强对民生领域投入的宗旨。”
    但部分接受中国经济导报记者采访的人士认为,专项债券虽放宽了限制,但放得还不够彻底。西南证券固定收益部相关负责人认为,专项债券能否推开关键看两点,“一是能否像项目收益债一样,做到对发行人的资质没有严格要求,而只针对项目本身。二是能否提高审批的效率。”
    另有债券承销人士指出,目前证监会的公司债及交易商协会的中票已经全面放开,其审批效率也较之前大大提高。如果国家发展改革委审核的专项债券在审批效率方面没有优势的话,发行人很可能会优先考虑通过发行公司债或中票融资。

或成为项目收益债的创新过渡

    指引也明确,支持债券品种创新,对于具有稳定偿债资金来源、符合要求的项目,可按照融资-投资建设-回收资金封闭运行的模式,开展项目收益债券试点。
    《战略性新兴产业专项债券发行指引》提出,优化债券品种方案设计。一是可根据项目资金回流的具体情况科学设计债券发行方案,支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式。二是支持发债企业利用债券资金优化债务结构,在偿债保障措施较为完善的情况下,允许企业使用不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。三是积极探索知识产权质押担保方式。四是允许发债募集资金用于战略性新兴产业领域兼并重组、购买知识产权等。
    招商证券研究员孙彬彬对中国经济导报记者指出,该类专项债券是在国家发展改革委企业债框架下的局部创新品种,不属于财政部专项债范畴,不属于项目收益债,但可视作未来项目收益债的创新过渡。
    东海证券的研究报告指出,此次专项债券是发展改革委对地方政府债务处置、控杠杆与稳增长多重政策目标综合协调考虑的结果,在一定程度上缓解地方政府融资困难的同时,有利于推动经济结构战略性调整和促进经济发展方式的转变。

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【期号:2682】【版面:B05】【作者:吴松】打印本页
 
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