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新华保险:偿付能力增厚 投资力量增强
2012-07-11 17:50:00      长江证券

  偿付能力充足率大幅提升。截止2011年底,公司偿付能力充足率为155.9%,预计成功募集100亿元次级定期债务后,偿付能力有望提升到200%,从而缓解公司偿付能力压力。

  新增资金或赢超额收益。当前金融债发行票面利率位于历史低点,同时在险资投资渠道拓宽的背景下保险资金投资收益率有望大幅提升,因此新增资金将增厚公司投资实力,或将赢得超额收益。

  投资收益提升空间加大。受限于公司资产规模偏小和偿付能力压力,公司投资结构中固定收益类投资和现金类资产占比较大,其他权益投资及另类投资占比较小。随着资金规模增厚以及偿付能力改善,投资限制逐渐消除,同时在险资投资新政的积极引导下,公司将会积极拓展投资渠道,丰富投资品种,提升投资收益率。

  公司发行次级债将极大补充公司业务发展能力及投资实力,预计公司2012年EPS为1.25元。我们认为随着下半年公司偿付压力逐渐得到缓解,投资收益弹性有望进一步改善,维持对公司的谨慎推荐评级。

  机构来源:长江证券

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