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攀钢钒钛:矿石价格下跌与汇兑收益下降
2012-07-16 15:07:00      长江证券

  铁矿石部分,价格下跌导致鞍千矿业和攀钢矿业利润下降:产量方面,目前公司铁矿石业务贡献主要来自攀钢矿业与鞍千矿业。攀钢矿业2季度共生产铁精矿259.92万吨,环比1季度的242.28万吨略有增长。总体来看,公司2季度铁精粉产量环比略有增加但幅度有限。在矿价持续下跌的情况下,预计攀钢矿业和鞍千矿业净利润均有所下降,尤其鞍千矿业下降幅度可能较大。

  钒钛部分,钒钛制品价格下跌,利润同样有所下降:钒制品方面,上半年累计生产五氧化二钒738吨、三氧化二钒8360吨、钒铁7848吨、钒氮合金2017吨,完成半年度生产目标。从价格方面来看,钒制品延续了1季度的下跌趋势,预计钒制品盈利情况同样并不乐观。

  钛业务方面,上半年钛精矿产量26.42万吨,其中2季度钛精矿产量为13.47万吨,环比1季度小幅增长。价格方面,钛精矿价格3月中旬开始持续下跌,四川地区钛精矿2季度均价环比下跌14.17%。同时,2季度钛白粉价格环比均有所下跌。由于价格下跌幅度较大,预计公司钛业务利润环比也有小幅下降。

  总体来看,在铁精粉与钛制品价格下跌的影响下,2季度净利润出现环比下滑基本在情理之中。不过,环比降幅如此之大却在意料之外,除了主营之外,不排除其他因素影响2季度业绩的可能性:考虑到2季度澳元兑人民币汇率大幅贬值且贬值幅度略大于1季度的升值幅度,我们预计2季度公司海外资产汇兑损益可能下降为负。

  化身资源龙头,期待资源掌控量继续上台阶:资产置换方案和本次收购方案完成后,公司铁精矿产能将达到两千万吨级别。随着卡拉拉矿区的逐步投产、可能潜在的新资源的陆续发现,以及鞍钢矿业后续继续兑现承诺的注入,公司资源掌控量有望继续扩大。 不考虑齐大山资产注入影响,按转增后股本简单测算新公司2012、2013年业绩分别为0.27元和0.40元,维持“推荐”评级。

  机构来源:长江证券

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