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东富龙:业绩平稳增长 下半年有望提速
2012-07-16 15:07:00      长江证券

  业绩增长平稳,主营小幅增长:公司2012年上半年实现归属上市公司股东净利润10,537.23万元–12,453.09万元,同比增长10%-30%。其中包含约1,100万非经常性损益,去年同期为115万,扣除该项收入后,预计公司净利润增速为0%-20%。由于申报高新技术企业核准时间问题,2012年上半年公司净利润所得税率为15%,而去年同期为25%(退税已在2011年报中体现),不考虑税率的影响,公司主营业务上半年有望小幅增长。

  订单饱满,下半年业绩增长有望提速:新版GMP认证规定注射剂厂商必须在2013年以前通过认证,全国约有500家冻干注射剂企业,只有少部分通过了新版GMP认证。行业高景气使得公司订单饱满,一季报中公司预收账款的增长也从一个侧面反映了订单增长。预计上半年公司订单总额接近7个亿,下半年和明年业绩增长有望持续提升。

  公司以冻干系统为核心,拓展产业链:公司围绕冻干系统进行了一系列的并购,涉及空气净化,全自动配液,水剂制造等领域,冻干工程已现雏形。

  有针对性的并购体现了管理层清晰的发展思路,冻干工程能够为制剂企业提供一揽子解决方案,提升市场份额的同时也能够提升公司利润率水平。

  给予“推荐”评级:2013年是注射剂厂新版GMP认证的大限,时间节点的逐步靠近将有力促进公司订单的增长。同时公司制药装备产业链的布局逐步完备,未来冻干工程产品的逐步成型将提高公司产品的附加值。我们认为行业高景气将推动公司订单量的不断增长,目前公司估值具备安全边际,业绩增长有望不断提速。预计东富龙(300171)2012-2013年EPS分别为1.32元和1.80元,首次给予“推荐”评级。

  机构来源:长江证券

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