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两大转债指数跑赢大盘,可转债市场半月报提示
转债市场表现有所回升 关注提前赎回风险
2017-08-08 00:00:00      中国经济导报

 


中国经济导报记者|曲静怡

    近一年来,我国转债市场表现一直不佳,长期落后于大盘表现。进入2017年后甚至一度处于亏损状态,这和利率高企、正股表现不佳都有关系。“但是从近期数据来看,转债市场表现有所回升。两大转债指数都在近两周跑赢大盘,涨幅均超过2.5%。”面对中国经济导报记者,国元证券研究员刘涛分析称。
    上周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为2.93%,其中公募可转债为2.7%,私募可转债为3%。私募可转债对应正股表现要略好于公募可转债的对应正股。但是细分来看,公募传统转债的正股涨幅高达4.48%。从行业分布来看,近期势头强劲的能源有色板块继续发力,而诸如永东股份和厦门国贸等个股则由于行业内重大利好(石墨电极大涨、福建自贸区)出现大幅上扬。

转债市场表现趋于好转

    7月底,央行公开市场有4400亿元逆回购到期,另外还有1385亿元MLF到期。美国方面,美联储7月议息会议维持联邦基金利率不变,符合市场一致预期。同时,暗示9月会议上宣布开启缩表计划。美指持续回落,有助于人民币汇率短期走升,缓解资金压力。
    刘涛认为,进入8月后,银行体系内资金缺口并不明显,但央行资金到期量规模较大。结合央行近期的操作,预计央行将继续保持中性态度。作为短期利率走势指标,银行间7天回购利率(DR007)较两周前稍有下降,回落至2.75%,处于近两个月来的最低点。近期仍有两支大盘可转债将发行,或对短期资金面形成些许扰动。不过随着转债发行新政的正式实施,这种影响会迅速消失。
    具体转债表现方面,国元证券研究报告统计了所有公募可转债的市场表现。其中公募转债20支,公募可交换债11支。表现最好的转债为国君转债,其近两周的涨幅为19.51%,这主要是因为国君转债为新发转债,首日便有20.01%的涨幅。真正表现出众的转债是永东转债和国贸转债,它们的大幅上涨均和正股强势表现相关。反观表现较差的转债,汽模转债近两周的跌幅为4.96%,这是由于其发行人发布了提前赎回的公告导致转债和正股承压,抛售数量较大造成的。另有5支转债亏损,3支转债尚处于发行价之下。总体而言,转债市场的表现已经远远好于两周前。

债券市场回暖迹象明显

    近两周,发生未转股比例变更的可转债共有3支,其中公募可转债1支,私募可转债2支。公募可转债方面,汽模转债余额减少39.76%,这与其赎回条款的实施密切相关。私募可转债方面,16恒逸01余额减少12.5%,17亿纬E1余额则大幅减少86.63%。
    刘涛认为,债券市场回暖迹象更为明显。一方面央行继续启动逆回购,另一方面资金面尤其是银行资金紧缺情况也有所好转,整体市场利率水平出现回落并稳定下来。具体来看转债,跌破发行价的转债数量已经缩小至3支,近两周转债指数的涨幅也超过2.5%,成功跑赢沪深300指数。上周处于续存期内的转债共137支,其中公募转债31支,私募转债106支。新增的转债5支,其中公募转债1支(17桐昆EB),私募转债4支。

需注意提前赎回的风险

    据观测,近期国贸转债由于涨势凶猛已经达到提前赎回的基本条件。“投资者需要谨防提前赎回风险,把握恰当时机完成换股。”刘涛分析称,而诸如航信转债等表现不佳的转债则有下修和回售的风险,投资者也需多加注意。
    从近期的公告内容来看,17中油EB正股中国石油业绩预增幅度很大,属于较大利好信息,有助于推动转债价格上升。广汽转债正股广汽集团高管减持0.0038%股份,由于前期广汽集团涨势明显,逢高减持也是正常现象。由于广汽转债价格已经达到127元,后市上行空间有限且有提前赎回风险,逢高减持债券较为合理。
    跌破发行价的3支转债里,15国盛EB和16凤凰EB具有较高的投资价值。15国盛EB是目前市场YTM(到期收益率)较高的可转债,众多因素综合考虑,无论是债券本身还是背后正股都有很大的上升空间。与15国盛EB类似,16凤凰EB也是YTM较高的可转债,它的独特优势还在于大股东持有正股凤凰传媒的比例极高,近期凤凰传媒正处于转型关键期,发行人有很大概率促成换股,并且由于持有比例过大下修换股价损失太高,这样做的可能性不大。

债券知识窗

债券二级市场报价

    债券在二级市场的报价分为货币中介报价、做市商报价与自主询价三种,做市商报价又可分为双边报价与RFQ请求报价。
    做市商制度是目前中国外汇交易中心积极推广的,商业银行、证券公司与政策性银行等做市机构相互报价成交,被称为“双边报价”。对于不活跃的债券品种,投资者可以给出自己的买卖方向、券种、所需要的量等信息,感兴趣的做市商将回复投资者,双方进一步协商交易,这种被称为“RFQ请求报价”。

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【期号:3119】【版面:B03】【作者:曲静怡】打印本页
 
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