VC/PE可为中企海外并购助“一臂之力”

编者按

    近年来,海外并购已经成为中国企业发展壮大、优化资产配置、提高国际竞争力的重要途径。值得关注的是，接连爆发的食品安全问题严重打击了消费者对本土品牌的信心，因此餐饮、食品领域的并购交易活跃度在不断提升。

李淼

    7月14日，联想控股旗下PE机构弘毅投资宣布斥资9亿英镑（折合人民币约95.5亿元），全资收购英国连锁餐饮品牌Pizza Express，创下欧洲餐饮行业过去5年来的并购金额纪录。这也标志着有着丰富跨境投资经验的弘毅投资在其海外并购版图上再落一子。

弘毅9亿英镑吃“Pizza” 跨境投资步伐加快

    Pizza Express，1965年成立于英国伦敦，是一家专注于正宗意式比萨的连锁休闲餐厅，以食材新鲜健康、就餐环境时尚闻名。其业务已拓展至14个国家，目前其所有门店都是盈利，去年利润达到9000万英镑（约合9.5亿元人民币）。
    弘毅投资成立于2003年，是联想控股成员企业中专事股权投资及管理业务的公司。弘毅投资目前共管理7期股权投资基金（5期美元基金、2期人民币基金）和1期人民币夹层基金，管理资金总规模超过460亿元人民币。弘毅投资的出资人包括联想控股、全国社保基金、中国人寿及高盛、淡马锡、斯坦福大学基金等全球著名投资机构。
    业内人士指出，弘毅投资长期专注于中国市场，但近年来也积极在跨境投资领域进行探索，携手中国企业进行海外并购，先后参与了柏盛国际等多个项目，已初步具备了整合国际资源的能力。值得一提的是，2008年，弘毅投资与中联重科、高盛和曼达林基金耗资2.71亿欧元全资收购世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司。该项目被普遍认为是中国最成功的跨境并购案例之一，而弘毅也通过这次收购，更加熟悉了海外收购程序，为其今后继续进行海外收购积累了经验。
    据介绍，最近几年，弘毅采取了一系列措施，加快其跨境投资的步伐。如2011年9月，弘毅投资在上海发起设立跨境投资基金管理总部，作为其外币基金的管理总部以及国内资本参与全球资产配置的桥头堡，这是股权投资基金在中国设立的第一个跨境投资基金总部；同时，弘毅投资专门成立了跨境收购项目团队，专职负责海外并购项目，迅速完成多个项目。2013年12月，弘毅投资在上海自贸区内设立境外投资基金，并于今年2月借助上海自贸区跨境投资平台，向外投资1.86亿元人民币（等额3000万美元），联合苏宁电器共同收购PPTV，这是上海自贸区私募股权基金对外投资的第一单。

2014海外并购持续火热VC/PE参与日趋活跃

    近年来，在经济逐渐复苏、境内资本市场关闸和并购利好政策频出的多重刺激下，产业整合步伐不断加快，并购市场日渐活跃。尤其是在2013年，中国并购市场交易数量与涉及金额双双突破历史高点，堪称“中国并购大年”。
    进入2014年，中国并购市场并没有因为IPO的重启而受到影响，呈现持续火热态势。根据私募通统计，2014年上半年中国并购市场共完成交易784起，同比大幅提高79.8%；披露金额的并购案例总计717起，共涉及交易金额510.23亿美元，同比提高19%。其中海外并购更是表现出色，共完成案例75起，同比涨幅达92.3%；披露金额的63起案例共涉及金额134.46亿美元。
    清科研究中心分析指出，推动中国企业海外并购的因素主要有两方面：一是我国的走出去战略及国际化战略，为中企出海提供了很大的操作空间；二是我国企业要实现结构转型及产品升级，需要借助海外并购提升其技术、品牌、渠道、人才等核心竞争力。随着欧美经济的复苏，海外市场将越来越受到中国企业的青睐。
    此外，还值得关注的是，VC/PE基金参与并购交易的活跃度在不断提升，从而为中企海外并购提供了一条新的战略路径，企业与资本之间的合作可达成共赢的结果。根据私募通统计，2014年上半年共发生VC/PE相关并购交易417起，同比大增231%，环比上升30.3%；所有交易共涉及金额335.45亿美元，较上年同期的65.9亿美元激增409.1%，环比增长19.5%。
    清科研究中心分析指出，对于企业来说，并购融资的条件比较高，用于海外并购交易的资金不是特别充足，而VC/PE可以为其提供较为充裕的资金支持；企业在并购整合的经验不足，需要借助专业投资机构的经验和资源；企业通过并购能够达到比较快的增长，刺激股价，而对于VC/PE来说，与上市公司合作后，后者可以作为项目退出的通道，为其稳定的投资回报提供一定的保障。

安全问题推动海外布局 食品领域并购令人瞩目

    由于近年来国内消费水平的飞速提高以及食品安全问题的愈发严重，中企在进行海外并购时，对消费领域尤其是与大众生活息息相关的食品、餐饮等领域表现出极大兴趣。根据Thomson Reuters统计数据显示，在截至今年6月的中国对外并购总量中，食品饮料行业交易总额占17%，与传统并购大户能源电力行业几乎持平。
    举例来说，光明食品集团和中粮集团堪称近年来我国食品行业海外并购的典范。其中，光明食品频频涉足海外并购，先后收购了新西兰新莱特乳业、澳大利亚玛纳森食品、法国波尔多葡萄酒出口商Diva、英国第二大谷物生产商维他麦、以色列最大食品生产商Tunva、西澳知名乳业品牌Mundela等大型企业。而在国家最新粮食战略的背景下，中粮收购也大手笔攻占海外市场，先后收购澳洲糖供应商徒利糖、荷兰商品贸易集团尼德拉农产品及大宗商品贸易集团Nidera、香港来宝集团旗下来宝农业等。
    此外，双汇国际收购全球最大猪肉生产商史密斯菲尔德事件，无疑是近年来海外并购的焦点。2013年9月26日，双汇国际完成以71亿美元收购全球最大生猪养殖和猪肉加工企业史密斯菲尔德公司。这也是迄今为止中国企业对美国企业金额最大的一次并购，而重组后的双汇国际也由此成为全球最大的猪肉供应商。值得注意的是，由于交易金额的庞大规模以及史密斯菲尔德的特殊地位，此次收购引起了美国民众的普遍担忧以及国会议员的极大质疑，整个过程经历了美国外国投资委员会将审查时间突然延长以及史密斯菲尔德大股东的反对，可谓一波三折。
    此次双汇收购史密斯菲尔德能够成功，从某种程度来说，得益于资本的推动。该收购案的关键在于中国银行高达40亿美元的并购贷款，高盛也通过投资双汇受益匪浅，持股7年间获利超过5倍之多。此外，双汇国际还得到鼎晖、淡马锡、新天域等资本的支持。双汇收购案完全沿用了与国际接轨的方式，走的是市场化的路线，为民营企业海外并购提供了非常好的样本，在中国企业的海外并购史上具有独特意义。