“读懂”十九大报告 把握投资发展新动向

林勇明

    从党的十九大报告中，可以看到中央对于未来中国经济发展，提出了全方位的发展新愿景，准确地把握了我国经济发展在步入新的发展阶段后的新形势变化，找准了当前经济社会发展中的主要矛盾。笔者认为，党的十九大后，随着发展政策方向的重新调整定位，我国投资领域也将出现一系列积极的新变化。而要把握其中的机遇，需要“读懂”十九大报告中相关表述的战略意义和内涵。
    
投资结构调整将是经济发展“提质增效”的关键

    党的十九大报告中特别强调了“实现高质量增长”，这表明中央已经意识到，我国经济发展到了必须重视“质”才能实现“量”的新阶段。
    从各国发展的普遍情况看，当一个经济体人均GDP达到7000美元时，经济增长出现“拐点”的几率比较大，这就是所谓的“中等收入陷阱”。而经济学家们普遍认为，导致这一现象的主要原因是：前期依靠资本与劳动力等要素投入的发展模式，伴随要素投入边际效益的递减，增长动力开始明显减弱，而依靠全要素生产率的新动能尚未形成气候。这时，伴随经济的减速，前期发展所积累的不平衡问题就会凸显出来。
    目前，我国人均收入已达到8000多美元，正处在跨越的关键时期。而近年来，我国经济社会发展中确实也出现不少问题与矛盾，如经济增速放缓、经济与社会发展如何协调等。面对这样的挑战，笔者认为，一方面应保持“平常心”，另一方面，应积极推动结构转型，培育经济发展新的增长点，打造新的增长动力系统。
    应该看到，我国经济经过持续30多年的高增长，在“量”的增长上已取得不凡的成绩，未来应更加注重“质”的方面，提升发展的可持续性与公平性。如果说，在之前的发展阶段，由于存在要素红利，质与量之间尚不具有太明显的函数关系，单纯依靠数量型扩张的增长仍有足够空间；那么，在未来，受到新的约束条件的影响，如果“质”跟不上，“量”的增长也将会受到影响，潜在增长率会趋于下降。
    由于投资在经济增长中起着十分关键的作用，转变投资增长的模式与优化投资结构与布局，就成为了未来经济发展实现“提质增效”、保证可持续发展的关键。
    
优化投资结构应着力解决“不平衡不充分”问题

    党的十九大报告中提到：“我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。这其中的“不平衡不充分”，就是结构问题，也正是当前投资领域存在的主要问题。
    在笔者看来，目前我国的投资结构不合理主要表现在：投资相对过剩与不足在不同领域同时并存。市场内生性动能不足，新动能比重较小，资金并未恰当地配置到最需要发展、生产率更高、更有发展前景的部门与行业。具体而言：
    首先，“不平衡”主要体现为4个方面的对比：其一，“国”与“民”，近年来政府和国有投资增长较快，但更能反映市场内生性需求的民间投资增长相对不足；其二，“虚”与“实”，房地产投资增长较快，实体制造业投资增长趋缓，要素成本攀升要考虑扼制中国传统制造业的比较优势出现的弱化；其三，“旧”与“新”，高耗能等传统产业投资增速虽有下降，但占比依然较高，高科技等新动能产业增速较快，但占比依然较小，有数据显示，目前约90%的工业投资以及95%的服务业投资仍然集中在中低端，产业投资增长中的新旧动能转化远未完成；“大”与“小”，由于行业准入及信贷可得性方面的差异，大企业与中小企业的投资出现分化，民营中小企业作为吸纳就业的主力，这部分投资如果持续低迷将不利于就业稳定，不利于消费的稳定增长以及消费——投资比例的优化。
    其次，“不充分”主要体现为，能够创造未来增长点的新动能投资、适应消费升级的服务业投资、就业与消费拉动效益更高的中小企业投资、能够提升人民幸福指数的社会发展投资，仍相对不足，亟待发展。
    依据党的十九大精神，未来的投资领域的发展，必然将着力解决上述“不平衡不充分”的问题，实现投资与经济增长之间、国有与民营部门之间、金融与实体经济之间可持续的良性互动。而实现这些转型目标的路径，还是要通过深化相关领域的各项改革，完善制度环境与对外开放环境，即十九大报告中所提到的：“加快完善社会主义市场经济体制”和“推动形成全面开放新格局”。
    
展望未来投资的新方向、新增长点

    党的十九大报告提出了建设现代化经济体系的六大任务：即深化供给侧结构性改革、加快建设创新型国家、实施乡村振兴战略、实施区域协调发展战略、加快完善社会主义市场经济体制、推动形成全面开放新格局等。其中，将“深化供给侧结构性改革”放在了首位，这说明未来发展方式或模式，将更加重视短期增长与长期增长的平衡，对以投资保增长的依赖会有所下降，对当期增长根据内生需要适度回调的容忍度会有所提高。而这将意味着：将更加重视通过投资结构优化而带来投资质量的提升、效率改善与发展公平性的提高。
    由此，笔者对于未来我国投资领域的发展有一些个人的思考与预测：
    首先，新动向。具体从几方面来看，笔者认为，政府投资将更多承担公共服务与外部性的职责，体现政府职能从“经济建设型”向“公共服务型”转变的要求；民间投资将会获得更大的行业发展空间，同时要从依靠加杠杆、忽略外部性的粗放发展，转到依靠技术、人力、管理提升的精细发展；而金融部门也需要转型，解决金融空转、脱实向虚等问题，提升服务实体经济的效率，回归金融服务的本质，逐步降低行业风险。一个高效安全、多层次、多元化的金融市场，也是保证投资实现健康、可持续发展的关键。
    其次，新增长点。笔者认为以下3个领域值得社会各界关注：其一，新动能产业，如先进制造业、互联网、智能技术、共享经济、现代供应链、绿色低碳经济等；其二，教育、医疗、养老等社会基础设施；其三，乡村振兴战略的实施将释放改革红利的新空间，也会带来较大的发展新空间，并缓解城乡发展不平衡给城市发展造成的压力。其中孕育的投资机会值得关注。
    （作者工作单位：国家发展改革委投资研究所）