财富管理：投向“新经济”更需耐得住寂寞

中国经济导报记者|成静

    党的十九大报告指出，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需求和不平衡不充分的发展之间的矛盾。金融是现代经济的核心，金融服务实体经济的能力是解决我国经济发展“不平衡不充分”问题的关键因素。如何看待目前的新时代和新经济背景，如何增强金融，特别是财富管理行业服务实体经济的能力，成为了2018宜信财富投资峰会的一个主要的议题。正如宜信财富高级副总裁赵若冰所说：“财富管理行业对于新经济的发展至关重要，一方面联结拥有财富并且急需进行有效配置的高净值人士，另一方面则触达实体经济中需要资金支持的创新行业和企业——“新经济”，财富管理在其中起到的是资金优化配置引导的作用，其重要性不言而喻。”

新时代下投资变得不再简单

    “投资在未来10年或20年里要比之前10年或20年里难得多。”宜信财富公司创始人、CEO唐宁发出了这样的感慨。
    这是新时代下新经济崛起所带来的一个直接的后果。对此，唐宁是这样解释的：过去的传统行业，如制造业和房地产行业，特点是有很多的实物资产，项目周期相对较短并且能够预期。这样的行业跟传统金融的特点吻合，因而投资比较容易。然而，目前中国进入了一个新的时代，国家提倡经济要由科技驱动，创新驱动。而且科技企业通常并没有实物资产和现金流，并且淘汰率也很高。对于这样的企业来说，要等很长时间之后才有现金流，因此要想在三五年之内得到高额回报是比较难的。“因此，无论是投资还是整个金融体系，其实已经完全跟过去10年或者20年不一样了。现在是一个鼓励直接融资的时代，也是一个关注股权投资与另类投资的时代。在这个新的时代，思维框架产生了变化，因而工具也会变得完全不同，这就是我们的投资者、理财者面临的根本挑战。”唐宁说。
    政策层面的变化间接佐证了唐宁的结论。
    就在今年上半年，央行等部委发布了被业内称为“资管新规”的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，激起业内千层浪。然而，赵若冰认为，对于“资管新规”的出台，她既不惊讶，又感到是水到渠成的动作。其中最为亮眼的当属“打破刚兑”的实际意义。“过去中国长达数十年两位数增长，基础产业是房地产行业。可以说，房地产行业的发展带动了百业。而房地产业融资的背后有政府的背书。不光是地方政府，甚至是省级政府和中央政府。然而，我认为，打破刚兑是由旧的经济形态向新的经济形态过渡或者转型的必由之路。打破刚兑一定意义上是说地方政府不再是金融资产背后的信用承担者，所以在直接融资和间接融资时，各方要承担起各自的风险，否则资产管理和财富管理永远不能进入正向循环。这是新时代下的一种新的要求，是一种进步。”赵若冰说。
    然而，难归难，解决方法还是有的。唐宁说，母基金这样一种形式，把传统经济赢家创造的巨大财富和新经济到来所代表的投资机会紧密地连接起来了。中国高净值人士通过科学稳健的组合进行财富管理，可以放得下心、睡得着觉。
    
做好家族传承才能“富得过三代”

    改革开放40年，中国财富实现了快速的积累。在度过了从无到有的创富阶段之后，我国“第一代”富裕人群已经进入世代传承、家业交替的关键时期。随着公众财富管理意识的觉醒，如何让家族财富成为家人健康幸福的长久保障成为了他们关注的事情，也为中国金融体系的完善提出了新的问题和挑战。
    赵若冰说，“中国的富裕阶层自古以来似乎总难逃过‘富不过三代’的‘魔咒’，所以，如何做好财富传承是许多高净值人士非常关注的问题。在国际上，家族信托目前已经是高净值、超高净值家庭财富传承的标配。相信中国未来也必将加强这方面的财富传承服务建设。财富管理行业有责任也有义务与创富一代一起探索家族信托方案在中国的落地，包括法律层面、架构层面以及产品层面。”
    谈起家族信托，赵若冰举了一个例子：就好像在高速公路上开车一样。驾驶技术再高、经验再丰富的司机，只要上了高速，就必须要系好安全带。这并不是对自己的驾驶经验和技能不自信，而是因为身处高速公路这个环境里，就是会有各种各样意外和风险发生。所以，系好安全带是降低风险的最保险的办法。“就像今天高净值、超高净值个人和家庭一样，他们的财富积累到一定阶段，需要家族信托来保驾护航，预备好风险来临时的解决方案，降低风险发生后对家庭和个人可能造成的损失。”赵若冰说。
    据赵若冰介绍，中国现在有68家信托公司，主要为个人和家庭设立国内的信托架构，解决他们的财富传承问题。然而，现实情况是，目前中国高净值人士的财富不仅是在国内，可能资产早就遍布全球，所以在设立家族信托的时候，仅仅是国内的家族信托架构并不足以解决他们的全部问题。因而需要在不同地点、不同国家设立多个家族信托，这就需要一家专业而且深谙客户需求的财富管理机构能够给出一个整体的解决方案。在设计方案的时候，财富管理机构也要考虑到各国的法律、税务等专业的内容。“从这一点来说，‘地球村’这个词在高净值客户身上体现得尤为明显。”赵若冰说：“目前，针对国内家族信托的法律环境还有很大的改善空间。我们希望通过正在为客户解决的各种案例来不断推动这方面的立法进程。”

合格投资者应不贪婪不押宝

    《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》中，对投资者特别进行了区分，将资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。与不特定社会公众相比，合格投资者除了需要具备一定的资产规模和投资经验外，还有一点同样重要，就是具备相应风险识别能力和风险承担能力。赵若冰说，如果一个投资者缺乏对风险辨识能力，特别是不知道在打破刚兑以后，什么样的资产是能够辨识出来应该不去碰的，这样的人决不能说是合格的投资者。在赵若冰看来，根据“资管新规”，一个人只有具备了相应的风险承受能力，投资经验，基本的知识，知道各大资产类别的风险各意味着什么，才有资格做大资产类别配置的业务。
“能够做资产配置就意味着该投资者具有一定的合格性。”赵若冰说，“世界上每一年都在发生各种出乎意料的‘黑天鹅事件’，无论是宏观、中观还是微观层面。如果一件事情让人觉得出乎意料，就意味着过去没有对其进行过风险防控和准备。而资产配置可以降低‘黑天鹅事件’对单一大类资产的影响。因此，在科学的资产配置组合下，相对风险就小很多。”
    不贪婪，不押宝，是赵若冰给投资者提出的一个忠告。“若是不做资产配置，单押一个宝，短期可能会有收获，但长期来看，一定是亏损的。”
    对于国人目前普遍存在的投机心态，赵若冰有些担忧。她说，目前很多人的心态还是带有投机性质，追求短期回报，这样是很不成熟的表现。“投资人的钱都是辛辛苦挣来的，应该以不折损本金的方式将其管理好，而不是盲目追求多出来几个点的回报率。否则的话，容易被高回报引诱，导致本金都难保。从国家和机构的层面上来说，应该多做一些合格投资者的辨识、教育方面的工作。”赵若冰说。