【央行公开市场连续九周净投放货币放水有望延续】央行上周四进行了100亿元28天期正回购操作，交易量较周二下降100亿元。本周公开市场实现连续第九周资金净投放，规模500亿元。与此同时，虽然例行存款准备金清缴、大行分红以及转债、新股发行等因素令本周资金面一度结构性趋紧，但整体流动性仍保持稳定。
    评：在外汇占款可能较长时间低企、基础货币被动投放规模下降的背景下，为了维护流动性总体充裕，货币当局“主动放水”、定向宽松的调控基调有望得到延续。
    值得一提的是，央行货币政策委员会二季度例会指出，未来将“灵活运用多种货币政策工具”。周小川行长本周也表示，央行准备用短期和中期政策工具来引导利率水平。综合近期主流机构观点来看，未来央行除了在公开市场等常规流动性调控领域延续温和基调，预计还将在其他数量调控工具上保持“灵活”，以保持利率水平的整体稳定。
    【上半年城投债发行量创历史新高】在经历了年初的利率飙升至9%，后又逐步回落的一轮“过山车”后，上半年城投债发行量创下3900亿元的历史新高，远高于去年同期的2239.5亿元。
    评：尽管地方政府举债自发自还试点推进的速度在加快，但这对城投平台在短期内的融资不会产生实质性的影响。地方债自发自还试点地区是省级及负债率较低的城市，而城投债扩容更多是地级以至县级市，与试点地区在层级上形成了差别。
    城投平台的转型将是一个长期的过程。一方面，地方债发展有赖于财政体制改革，而财政体制改革需要一个过程，不可能一蹴而就。另一方面，地方债和融资平台债的职责分类需进一步厘清。
    但从长远看，随着以政府债券为主体的地方政府举债融资机制逐步建立，以政府融资为主要功能的城投债发债规模会下降。存量城投债将随债务到期或付息偿还完毕，或被市政债替代延期。因此长期来看，城投债规模拐点或将在地方政府融资机制成熟以后出现。
    【延长石油发30亿中期票据】发行额为30亿元的延长石油2014年度第二期中期票据于7月10日发行，这笔资金也将用于购买原油。延长石油募集说明书显示，由于业务发展较快，而流动资产占用约为500亿元，需要新增60多亿元流动资金。但是公司购原油量不断增加，增加资金占用金额将达35亿元以上，资金占用新增较大。
    评：延长石油此前曾多次募集资金用于购买原油，仅2013年至今，延长石油便5次通过债务融资工具募资131亿元，全部用于购买原油或相关业务。
    在对外担保方面，其控股子公司陕西延长石油化建股份有限公司对外担保5900万元，分别是对西安东盛集团有限公司担保5000万元，对陕西东盛医药有限责任公司担保900万元。截至7月1日，西安东盛集团和陕西东盛医药尚未归还上述贷款，延长石油连带担保责任尚未解除。此外，延长石油还有其余担保项目21笔，共计5594.74万元。
    延长石油是由地方国资委管辖，是陕西省最大的国有企业及纳税大户，是陕西省近1/5财政收入的贡献者。但值得注意的是，延长石油长期以来面临的产业结构单一、后备资源不足的难题并未解决，这从根本上限制了企业的做大做强。
    （栏目主持人：中国经济导报记者吴松）