中国经济导报记者|郭丁源

    日前，上海交通大学互联网金融研究所联合京北智库发布的《2015中国股权众筹行业发展报告》（以下简称《报告》）指出，随着“大众创业、草根创业”浪潮正在成为现实，将为行业提供更多的项目来源；而“股权众筹融资试点”的推行将形成行业爆发式增长。“因此，对于股权众筹而言，2015年是风口正起的关键时点。”

股权众筹将迎来爆发式增长

    从理论上看，所谓股权众筹，主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。公司面向普通投资者出让一定比例的股份，投资者通过投资入股公司，期望获得未来收益。这种基于互联网渠道进行股权融资的模式是互联网金融的典型代表之一。
    相比于传统的融资方式，股权众筹的精髓在于小额和大量，融资门槛相对于私募股权投资明显降低，这为新型创业公司的融资开辟了一条新的路径。从此，初创企业的融资渠道不再局限于银行、PE、VC和天使基金，同时普通投资者也有机会参与到一些高成长的企业股权投资回报中。
    《报告》指出，我国最早开展股权众筹模式的平台是天使汇和创投圈，这两家平台上线时间分别为2011年6月和2011年11月。继而在2012年，众投天地、天使基金网、大家投3家平台相继上线；2013年，股权众筹平台上线数量新增7家；2014年，股权众筹平台整体规模不断扩张，呈现快速发展的趋势，仅一年时间上线平台增加了57家。到了2015年，基于经济社会以及政策环境等因素利好的影响，截至2015年7月31日，据不完全统计，股权众筹平台上线数量新增38家。
    《报告》认为，2015年之前的天使汇、大家投、原始会、人人投、创投圈等平台，是股权众筹行业的创始梯队，奠定了股权众筹行业的发展根基，对我国的股权众筹市场进行了一定的启蒙教育。而进入2015年，以京东、阿里、平安等巨头以及京北众筹、36氪等创新平台为首的新生力量陆续涌现，以其专业的行业背景、雄厚的资金实力，将股权众筹行业推向专业化的新阶段。
    由此，《报告》认为，2015年将是股权众筹元年，预计新上线平台将超过之前平台数量总和，同时交易量将在巨头们介入之后实现一个爆发式的增长。

股权众筹行业发展面临4大问题

    《报告》指出，目前国内股权众筹行业已经形成了新、老平台交替的局面，并且在平台数量不断攀升的过程中，行业内逐步形成了一批中坚力量的平台。但值得注意的是，股权众筹行业普遍面临4大问题亟待解决和突破。
    ——优质项目少。
    目前，投资行业内的投资率大概为1%~5%，优质项目对于股权投资来说非常罕见，需要大量的行业调查和对创业团队、项目的严格审核才能挑选到满意的项目。
    ——估值定价难。
    股权众筹的估值定价难题表现为两方面：
    首先，股权投资需要经历深入的行业调研，在掌握行业发展阶段、当前市场竞争情况、未来发展趋势和潜力等关键信息的情况下，才可对当前项目形成一定的价值判断。而不同行业间存在很大的差异性，在不熟悉的领域进行投资，风险难以掌控，更无法合理地对项目进行估值定价。
    其次，行业内至今仍没有一种通用、准确、标准化的价值评估方法。股权众筹项目的估值定价往往依靠于创业者自己的拍脑袋及一些平台的简单评估。在此情况下的估值定价是否科学及公平，值得商榷，这为股权众筹平台的项目融资带来了潜在的挑战。
    ——建立信任久。
    对项目投资者而言，其能获得的信息多来源于平台对项目的介绍，项目推介会、项目路演活动，这些间接信息无法保证投资者对项目的信心以及对创业团队信任的建立。因此，解决投资者的信任建立问题，成为困扰股权众筹平台吸引投资者的难点之一。而长久信任的建立不仅依赖于项目本身，平台以往的成功融资经验、领投人的号召力等条件都成为影响信任建立的关键。
    ——退出周期长。
    股权众筹关注的是创业项目的将来发展，不但收益无法保证，资金回笼期限更是非常不固定，短则二三年，时间长的项目可能需要十年、二十年。在此情况下，如何保证投资者的信心，同时建立起资金流动和投资退出的高效渠道，成为投资者关注的焦点。

众筹平台成功运营需瞄准差异化

    《报告》指出，随着2015年7月18日，央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《意见》），股权众筹作为多重资本市场的重要组成部分的地位正式确立。可以预见，未来平台之间抢项目、抢投资者、抢资源的竞争将更加激烈，而不断创新服务模式，在差异化的发展中抢占优势资源，将是众筹平台成功运营的必由之路。具体来说，以下一些趋势值得关注：
    ——平台项目专注于垂直细分领域。
    股权众筹平台向行业垂直领域发展，不仅有助于找准定位、突出专业性优势，精准地吸引到特定投资人群反复投资，增加粘性；也可以聚集该领域更多更好的优质项目。同时，垂直领域的众筹平台能更加专注地整合相关上下游产业链资源，为创业项目提供更多后续服务。目前，专注于医疗、教育、新能源、房产、科技产品、文化创意等行业的众筹网站都有着广阔的市场前景。
    ——探索建立完善的股权投资退出渠道。
    股权转让交易服务与退出通道是股权众筹平台重要的投后服务。股权众筹平台与各省（直辖市）的股权交易中心合作，探讨完善的股权交易与转让服务，增加投后退出通道，将成为股权众筹平台吸引投资人的重要核心竞争力。
    这方面，京北众筹走在了全国股权众筹平台的前列，其已分别与上海股权托管交易中心、北京股权交易中心等交易所签订战略合作协议，成为国内首家与京沪两地股权交易中心签约的股权众筹平台。
    ——众筹资金的银行存管与监管。
    根据《意见》内容推测，未来互联网金融的资金存管与监管由银行机构承担是大势所趋。互联网金融在发展过程中伴随着诸多风险要素，而传统银行机构具有较强的风控能力与丰富的风险管理经验，如果能够加强互联网金融平台，尤其是股权众筹平台与银行机构的全面合作，那么借助银行的信用背书将更有利于股权众筹平台走向阳光化与规范化。
    京北众筹在此方面也走在了全国股权众筹平台的前列，其与中国建设银行进行合作，成为目前国内第一家建立银行监管账户的众筹平台。投资者资金直接进入中国建设银行监管账户，由建设银行定向监控，资金通道全程锁定，保证资金流与信息流的完美对称，确保资金安全，万无一失。
    ——运营管理系统化。
    运营管理是众筹平台竞争力的关键因素，在大数据和云计算快速发展的大背景下，投前的项目调查与融资、投中的过程操作以及投后的项目管理都将采用线上与线下相结合的标准化流程管理。众筹平台介入初创团队的流程管理与服务，意味着它将演变为创业联盟平台，兼具创业辅导、孵化器和资产处置中介的职责，形成创业支持的全方位服务，形成一揽子解决方案，这有利于成为众筹平台的核心竞争力，实现初创团队、平台、支持者的三方共赢。