人民币成功进入IMF（国际货币基金组织）的SDR（特别特款权）货币篮子，为人民币国际化奠定了新的基础。人民币的“走出去”和“引进来”，可以从贸易结算转向对外直接投资及离岸金融交易拓展，“点心债”、“熊猫债”成为关键。

中国经济导报记者|杨虹

    近期，中国央行在官网发布公告称，中国银行间市场交易商协会接受韩国政府在银行间债市发行30亿元人民币主权债券的注册，韩国熊猫债成为首支外国政府发行的熊猫债。
    据悉，此次韩国人民币主权债券的注册发行，是2015年11月李克强总理访问韩国期间，两国达成的金融合作成果之一。
    业内人士认为，韩国熊猫债的发行有利于加强中韩金融合作，深化中韩经贸关系。
“伴随着中韩两国间双边贸易的不断加深，韩国国内对人民币需求的不断扩大，以及人民币国际化进程的加快，更多有利于双边贸易和货币交易的机制性安排将逐步建立，从而能够支撑本债券的稳定偿付。”中诚信国际分析师张英杰告诉中国经济导报记者。

    韩国对华贸易顺差支持债券信用水平

    张英杰指出，随着中韩自贸协定的签署，中韩双边贸易逐步加深，韩国对华贸易保持长期顺差，充足的外汇储备、较大的货币互换规模及直接交易机制的确立有力支撑了本债券的信用水平。
    在张英杰看来，在全球经济疲弱的大环境下，韩国经济仍维持了较高的增速及弹性，出口虽有下滑，但该国内需逐步改善带动经济复苏加快。2014年，韩国经济规模排名世界第13位，人均GDP达到2.8万美元，实际GDP增速2.3%，高于主要发达经济体。2015年三季度以来韩国零售销售逐步增加，服务业生产迅速恢复，国内需求明显改善。随着内需复苏抵消出口下滑，韩国第三季GDP环比增长1.2%，创5年最高水平。
    目前，韩国总体债务水平合理，短期偿债压力不大。2014年，韩国一般政府债务占GDP比重为36.4%，较2013年仅上升0.2个百分点。从韩国政府债务构成来看，其内债占比98.2%。其中国债和政府借款所占比重较大，且偿债期限较长。外债负担虽有所增加，但外债占外汇储备的比例有所下降，外债期限结构更趋合理。
    张英杰指出，此次韩国人民币主权债券的注册发行，也是2015年11月李克强总理访问韩国期间两国达成的金融合作成果之一，将进一步丰富我国银行间债券市场品种，促进债券市场对外开放。

熊猫债迎来高速发展期

    熊猫债是指境外机构在中国发行的以人民币计价的债券（按国际惯例，境外机构、政府在一国发行以所在国货币计价的债券，一般以该国象征物命名，熊猫债亦由此得名）。2005年国际金融公司（IFC）、亚洲开发银行（ADB）首开国际金融机构发行熊猫债记录，但随后多年熊猫债发展一度陷入沉寂。直至2014年，德国戴姆勒在我国银行间市场非公开发行人民币债券后，熊猫债才得以重续并日益受到青睐。另外，戴姆勒发行的人民币债券还成为首家境外非金融企业发行熊猫债。
    2015年，随着中国银行间市场的开放，熊猫债迎来了高速发展期。2015年9月末，香港上海汇丰银行和中国银行（香港）获准在我国银行间债市发债，国际性商业银行发行熊猫债破冰；2015年10月招商局香港亦发行了5亿元短期融资券，为境外非金融企业首支公开发行熊猫债；2015年11月底，加拿大不列颠哥伦比亚省在中国银行间债券市场首次注册拟发行熊猫债60亿元人民币，为首单外国政府获批在华发行的熊猫债。
    业内人士指出，中加贸易频繁，2015年3月加拿大人民币交易中心正式成立，加拿大不列颠哥伦比亚省也是首个发行“点心债”（离岸人民币债券）的主权国地区。
    “我们预计熊猫债券的发行会增加，合格境内机构投资者（QDII）与合格境外投资者（QFII）等跨境投资渠道的额度也将会扩大，中国发行人在境外市场发债的监管框架则会得到简化。”穆迪大中华区信用研究分析主管副董事总经理钟汶权在接受中国经济导报记者采访时指出：“虽然中国放开资本账户将是一个循序渐进的过程，但穆迪认为未来12～18个月中国会加快改革步伐，便于国内外债券投资者和发行人进行跨境投融资。”