沈建光

内容辑要：
    人民币国际化遭遇的挑战不应使中国金融市场开放倒退；入篮后应克服汇率波动的恐慌，扩大汇率浮动区间。
    今年10月1日，人民币首次纳入SDR篮子，比重便超越日元与英镑，位列第三。
    然而，自去年IMF宣布人民币加入SDR的决定以来的近一年内，又出现了一个超预期的情况，即由于美联储开启历史性加息与人民币两度汇改，人民币贬值压力空前加大。在此背景下，资本外流态势明显，外汇储备从2014年中历史高点至今下降了约8000亿美元，以至于其后不得不采取稳汇率手段，甚至通过重拾部分资本管制，以扭转预期。因此，如何看待人民币入篮的历史意义？其对于人民币国际化目标而言究竟是龙门一跃？还是骑虎难下？
    回顾以往，对人民币国际化路径的基本构想需要协同推进的四大支柱改革，包括利率市场化、汇率市场化、资本项目开放、离岸人民币市场建设。
    然而，对待人民币国际化四大支柱改革的关系，早在2013年之初便有过激烈的争论。一种观点是以央行为代表，即人民币国际化进程的多项改革需要协同推进，没有先后顺序。另一种是以社科院学者为代表，认为资本项目开放与人民币国际化条件不成熟，需要汇率与利率市场化改革之后，才能考虑放开资本项目，其主要的担忧来自于资本项目开放对金融市场的冲击，并强调当前很多看似人民币国际化的需求，在汇率非均衡条件下，实际上很大程度上是套利需求。
    双方的主要矛盾在于资本项目开放与金融风险的关系。因此，汇改不应该是资本项目开放的前提。
    当然，针对防范资本项目流动可能带来的风险，央行一直以来便表示出了足够的信心。
    除此以外，央行货币政策司司长李波也曾提到，对待资本外流引发危机的担忧，可以对短期资本流动和外债进行宏观审慎管理；比如对短期投机性资本管理包括托宾税、资本增值税、无息准备金、印花税。对待外债，可以有外汇头寸限制、期限管理、风险比例管理和信息披露等措施。甚至，在应急情况下临时性外汇管制措施。这些管理都是IMF所认可的。
    从这个角度而言，笔者认为，近一年来，美联储加息导致资本流出加大，进而恐慌情绪蔓延，央行出手稳定汇率，甚至采取部分资本管制措施属于特殊时刻的临时管制，体现了政策的灵活性，并非人民币国际化的倒退。同时确保经济基本面的稳定、防范房地产泡沫，以及加速推动国企改革。只有这样，才能使人民币成功加入SDR不致陷入骑虎难下的局面，反而是龙门一跃，成为中国融入甚至引领国际金融体系的推进器。
    （本版文章来源自作者博客）