【债市趋势性机会仍需等待】12月21日,债券市场延续窄幅波动，10年期国债期货主力合约收盘微涨0.04%，10年期国债收益率小幅下行1BP。市场人士指出，站在当下，投资者对监管层防控金融风险、政策细则逐步落地的担忧情绪挥之不去，不过目前资金面总体均衡偏宽松，临近年底市场交投较为冷清，预计这种窄幅波动格局仍将持续一段时间，债市趋势性机会仍需等待。
    点评：目前来看，年底债券市场将延续窄幅波动基本已成市场共识。展望明年，在监管层重点防控金融风险、货币政策维持稳健中性的背景下，债券市场仍然难以看到趋势性机会。不过不少观点认为，考虑到当前利率处于历史相对高位、明年年初流动性相对宽松、配置需求待释放等因素，明年元旦后债市可能有阶段性做多机会。
    兴业证券指出，本次中央经济工作会议明确金融防风险将成为未来相当一段时间的经济工作重心，“金融强监管+紧货币”的政策组合将持续，整体流动性偏紧的状况难以出现彻底扭转，利率债仍然难以看到趋势性的机会，负债和票息可能是较为确定的。
    虽然从中长期看，美国的后续加息及国内金融去杠杆仍将持续对国内债市形成压力，行情长期仍然谨慎；但是短期内，随着元旦之后资金面有望进入每年春节前的例行宽松，资管新规落地期间央行也可能容忍流动性暂时“超额”宽松，叠加委外资金年末赎回窗口度过将改善市场紧张情绪，债市收益率有望迎来阶段性做多机会。
    国泰君安证券同时表示，中短期来看，目前长端利率水平已经充分透支了利空预期，随着未来1～2个季度名义GDP回落、对监管恐慌的平抑，债市大概率将会迎来一轮级别比较大的熊市反弹，10年期国债和国开债收益率有望回落至3.7%和4.5%以下。
    【国开行首发3.5亿美元“一带一路”专项债】12月20日，国家开发银行在香港以私募方式成功发行3.5亿美元5年期固息“一带一路”专项债。债券在香港联交所上市，募集资金将用于支持国开行在“一带一路”沿线支持的项目建设。本次专项债是国开行发行的首笔“一带一路”专项债，该项目创新了内地与香港金融市场的合作模式。
    点评：国开行一直是香港金管局基建融资促进办公室（IFFO）的主力合作伙伴，并与金管局于去年12月签署了谅解备忘录，透过IFFO促进更紧密合作。这次国开行于香港发行其首笔“一带一路”债券，凸显香港这个平台在促进区域内基建项目融资中扮演着关键角色。
    “一带一路”倡议历时两年多的推动，目前日益显现出成效。诸如，2017年11月20日，一家世界500强公司——中国华信与俄罗斯国家石油公司签署了一份石油供应协议，力图打造一条全球性连贯石油供应链。这项协议不仅扩大俄罗斯作为中国最大原油供应国领先沙特的优势，中国华信也将因此成为全球前十大石油贸易商。
    创新外汇储备管理模式，建立与国家“一带一路”倡议和对外投资战略相适应的管理框架。在管理目标上，可以按照流动性目标、收益性目标和战略性目标进行分层次管理。在宏观战略上，要建立与各区域优势产业、互补产业相一致，与各国监管政策、产业政策相适应的区域投资战略。在“一带一路”沿线国家的投资上，要更多地与互联互通的基础设施建设、能源资源优势产业合作、中国优势富余产能转移、产业园区建设等结合起来，兼顾经济利益与地缘政治战略。在日韩等东亚国家的投资上，要把日韩等国家半导体产业、电子产业、医疗健康产业的优势与中国的市场优势有机集合。
    （栏目主持人：中国经济导报记者李盼盼）