中国经济导报记者|曲静怡

    近日，中债登和上清所公布11月份债券托管数据。截至2017年11月末，中债登+上清所固定收益产品托管规模为66.76万亿元，新增9159.42亿元，新增规模较10月的4733.62亿元大幅增加。其中，中债登托管量为50.45万亿元，较10月增加8031.21亿元；上清所托管量16.31万亿元，较10月增加1128.21亿元。
    究其原因，山西证券固定收益研究分析师郭瑞认为，主要是由于同业存单及地方政府债发行量增加，11月同业存单发行量较10月增加5337.90亿元，托管量增加439.60亿元。

    利率债托管量增长 信用债各品种发行量均有所增加

    据统计，11月中债登和上清所托管的利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管4.07万亿元，发行1.03万亿元，较10月增加775.81亿元，国债发行量减少494.65亿元，地方政府债及政策性银行债发行量较10月均上升。
    11月国债（记账式+电子式）托管量12.75亿元，新增1604.71亿元（10月新增2206.07亿元）。根据中债登统计数据，11月国债（记账式+电子式）发行3157.70亿元，较10月减少775.81亿元。净融资1289.98亿元，较10月小幅减少。
    地方政府债托管量14.62万亿元，新增4238.29亿元（10月新增2776.58亿元）。根据中债登统计数据，11月地方政府债发行4540.87亿元，无兑付，净融资较10月增加。地方政府债在连续3个月发行缩量后，11月发行量有所回升，12月预计地方政府债发行量将有所回落。
    政策性银行债托管量13.35万亿元，新增1170.38亿元（10月新增1354.08亿元）。根据中债登统计数据，11月政策性银行债发行2611.38亿元，较10月小幅增加130.38亿元，发行量较2016年同期小幅增长。
    11月，中债登和上清所托管的6个信用债品种合计发行5605.06亿元，发行量有所恢复，较10月增加1477.75亿元。兑付量4864.89亿元，净融资740.17亿元，整体供需较为平衡。
    郭瑞认为，11月市场环境略有好转，信用债各品种发行量均有所增加。具体来看，政府支持机构债券托管量1.60万亿元，较10月增加140.00亿元。11月政府支持机构债券发行200亿元，兑付260亿元。
    企业债托管量3.60万亿元，小幅减少338.39亿元。11月企业债发行332.50亿元，增加60.10亿元。
    中期票据托管量4.69万亿元，增加50.45亿元。11月中债登和上清所中期票据合计发行1058.55亿元，较10月增加73.55亿元（10月较9月减少154.90亿元）。
    资产支持证券托管量8343.05亿元，增加387.50亿元。11月中债登和上清所资产支持证券合计发行993.83亿元，增加513.32亿元，兑付207.76亿元。
    短期融资券托管量1.53万亿元，增加105.50亿元。11月上清所短期融资券合计发行2309.50亿元，到期2204.00亿元，到期量较10月增加，预计12月到期量较11月及去年同期较小，短期流动性压力不大。

    银行类机构及境外机构总托管规模上升 信用社及证券公司总托管规模下降

    郭瑞分析表示，11月份银行体系托管量整体多为增加，主要是对利率品种及存单增持，而对信用债减持；广义基金总托管规模回升，由减持变为增持。对国债、企业债及短融仍为减持；但对同业存单由减持变为了增持，同时对政策性银行债、中票继续增持。
    证券公司托管量下降，投资热情不高，对于同业存单、企业债、短融变为了增持，但对国债、政策性银行债、中票均延续减持操作。
    保险机构托管规模结束连续3个月的减持，对利率债由减持变为了增持，对信用债仍为减持。
    境外机构延续10月份的增持操作，托管规模继续上升。除同业存单及短融外，几乎增持了所有其余的品种。
    具体来看，11月，全国性商业银行托管规模为14.31万亿元，较10月增加1331.43亿元，连续两个月增加。主要是对利率品种及信用债中的短融继续增持，对同业存单由减持变为了增持；而对企业债连续减持，对中票由增持变为了减持。
    城市商业银行托管规模为4.04万亿元，较10月增加1727.88亿元，从8月开始托管总量连续增加。城商行对除短融外的所有品种进行了增持，对同业存单由减持变为了增持，其余继续增持。
    农商行+农合行托管规模为3.45万亿元，较10月增加929.02亿元。11月农商行+农合行基本对所有主要券种进行了增持，但对企业债由增持变为了减持。
    信用社托管规模为1.28万亿元，较10月小幅减少27.02亿元。对除政策性银行债外的所有品种均为减持操作。
    证券公司托管规模为5841.25亿元，较10月小幅减少55.10亿元。对于同业存单、企业债、短融变为了增持，但对国债、政策性银行债、中票均延续减持操作。
    保险公司托管规模为1.60万亿元，托管规模结束连续3个月的减持，较10月增加41.04亿元。
    广义基金托管规模为15.60万亿元，较10月增加987.05亿元（10月较9月减少453.66亿元），对国债、企业债及短融仍为减持；但对同业存单由减持变为了增持，同时对政策性银行债、中票继续增持。
    境外机构托管规模为1.09亿元，较10月继续增加20.74亿元（10月较9月增加439.75亿元），除同业存单及短融外，几乎增持了所有其余的品种。

债券知识窗

国债期货

“国债期货”（Treasury futures）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。
    国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。