中国经济导报记者 | 张洽棠

    全球金融动荡到目前已基本结束，美股甚至出现了技术性牛市，将来金融体系二次探底风险有多大？专家们就此开展讨论。
    中银国际研究有限公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征认为，虽然这一轮资产价格的动荡告一段落，但是更严重的问题还在后面。特别是，金融体系内部是否会爆发以去杠杆为代表的金融危机还需要密切观察。美联储以如此宽松的办法刺激经济导致了更大的风险，也对国际货币体系造成了很大的冲击。如果高杠杆难以维持，那个时候爆发的金融危机会比2008年危机更严重。短期来看有两个风险需要高度关注：一是主权债务危机；二是发展中国家出现的流动性危机。
    中国国际经济交流中心首席研究员张燕生认为，最坏的情况尚未爆发。当前，各国央行和财政部基本上把能用的政策工具都用上了，政策空间非常有限。具体来看，未来有以下风险：第一，中日韩是否会暴发二次疫情；第二，如果疫情向非洲、南亚、拉美国家蔓延，可能爆发人道主义危机；第三，如果疫情出现反复，由于疫情需要隔离，可能带来产业链、供应链的断裂危机。因此，对今后会不会出现二次反弹和二次金融动荡，张燕生持非常审慎的观点。
    中银证券全球首席经济学家管涛认为，虽然现在美股出现了大幅反弹，金融市场企稳，但不能说二次探底的风险已经完全消除。第一，美元指数仍处于高位，说明疫情冲击风险还没有完全消除；第二，纳斯达克指数的收复不代表疫情冲击恢复，因为科技股公司通过远程办公，受疫情影响相对较小；第三，美联储的放水主要流入了金融市场，导致股市的“虚高”，一旦经济复苏不及预期，矛盾可能会更加突出；第四，美国疫情没有得到有效的控制，硬性复工将导致国内疫情反弹，同时复工复产的进程受制于其他地区的疫情防控，复工进度不一定能按预期实现；第五，美联储针对疫情过早过快的出手救助加剧了金融体系的脆弱性。
    兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长王涵认为，短期内不能低估美股的反弹空间，但是同时也要警惕爬得越高，跌得越重。在这一波美股的反弹主要得益于科技股，如果将标普500中的5只科技股剔除，则这一指数到现在为止仍是下跌的。从中期来看，科技行业的大规模扩张下，有明显的“毁灭性创造”的特征，即科学技术的进步在供给端提高效率的同时，在需求端是毁灭需求的。当大量就业人群被AI替代时，最终需求会大幅下降。中长期来看，需求端的不足，会进一步加深供需矛盾，导致整体回报率的下降。