中国经济导报记者|李盼盼

    3月25日召开的国务院常务会议，对进一步促进我国资本市场健康发展提出6点要求。这被业界形象地称为“国六条”。
“国六条”从注册制到退市制度，从债市到期市，从并购重组到扩大开放，全面阐述了资本市场新阶段的改革发展总思路。

长期影响有待观察

    十年磨一剑。很多人都将此次的“国六条”勾勒发展的蓝图与2004年的“国九条”相提并论。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，即“国九条”，发布于2004年1月31日。作为资本市场的“晴雨表”，A股在当年2月2日的首个交易日，上证指数便上涨2.08％，收于1623.88点。但效果最后终结于2004年4月上旬最高的1783点。随后，“熊路”漫漫，A股在2005年6月上旬见底于998.22点。
    但此次“国六条”出台后，在分析人士都预期市场会有动静时，A股却表现得波澜不惊。3月26日和27日的上证指数，分别下跌0.18％和0.83％。创业板指数虽在26日上涨1.63％，但又在3月27日重挫3.50％，创出今年2月份调整以来的收盘新低。
    由此不难看出，10年后的A股市场不再是“消息市”。正如光大证券首席经济学家徐高在接受中国经济导报记者采访时表示，“国六条”与“国九条”都是中长期的指导纲领，与很多短期刺激政策并不相同。
“股指涨跌受自身运行规律所决定，基本面、资金面等因素的影响更大。”徐高强调，现阶段A股市场仍存在相关制度缺失、市场化程度不高等深层次问题，市场走向成熟与完善并不是一件易事，政策目标不可能一蹴而就。

多层次资本市场建设提速

    虽然股市反应相对平淡，但仔细观察不难发现，去年以来，监管层对资本市场发展的有关问题十分关注，对包括优先股试点、全国中小企业股转系统扩容以及资本市场中小投资者合法权益保护等问题，都发文予以规范。
    而“国六条”是今年以来国家对资本市场发展重点的首次系统安排。这既是对今年政府工作报告的具体落实，更是对宏观经济形势作出的积极应对。
    对此，中国国际经济交流中心经济研究部副部长张永军在接受中国经济导报记者采访时指出，选择这个时间点发布“国六条”用意深刻。
    3月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值，大幅下降至48.1，连续第5个月下跌，并创8个月来新低；另据国家统计局数据，1～2月份城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值等主要经济指标均低于预期。对此，张永军认为，经济活力走低很大程度是因为企业融资成本高，考虑到中小企业“融资难”等问题，必须加快推进多层次资本市场建设，满足不同企业的融资需求。
    因此，“国六条”在融资端方面，对资本市场的多个子市场都作出了部署，比如，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设，鼓励市场化并购重组；培育私募市场，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业等。
    申银万国近期研报对此分析指出，从建设多层次资本市场体系角度看，“国六条”提出的举措将有助于优化目前的资本市场结构，使资本市场真正成为可以满足各种类型企业融资需求的平台，有利于资本市场的健康发展。
    就短期来看，在银行限贷、非标业务受限的大背景下，“国六条”出台有助于扩展企业融资来源，给经济转型以及改革推进注入动力。从长期来看，这有助于促进上市公司提高效益，增强持续回报投资者能力，使A股市场真正成为一个值得投资的市场，对股市长期健康发展具有正面作用。
    “在我国经济进入提质增效的‘第二季’之时，除了为企业提供投融资服务外，资本市场在完善融资结构和企业资本结构方面也应有所作为。”申银万国研究所首席宏观分析师李慧勇日前在接受媒体采访时指出。
这一观点与徐高对于“国六条”关于债券市场部署的关注不谋而合。徐高表示，“国六条”强调要规范发展债券市场，这是针对近期出现的债券信用风险而言的，不仅要求考虑投资者的风险承受能力，发展多样化的债券产品，还提出注重增强债券的流动性和信用监管等要求。

细化落实需要协同共进

    正如接受记者采访的绝大多数专家学者所言，“国六条”还属于原则性的指导意见，需要各个部门具体落实。
    3月28日，证监会发言人张晓军表示，“证监会将认真贯彻落实国务院常务会议的工作部署，逐条逐项分解工作，明确责任部门、时间进度和工作要求，整体推进、抓好落实。”同时，张晓军强调，证监会将与其他有关部门合作，共同推进落实。
    对此，张永军指出，“国六条”中大部分措施的落脚点在服务实体经济上，可以预见，未来多层次资本市场服务实体经济的能力将大大提升。3月25日国务院常务会议提出的多项措施，包括培育私募市场、从严查处虚假陈述、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益等，证监会已在积极推进落实中，并发布了具体政策措施。例如，私募监管已下放至中国证券投资基金业协会自律管理，多项落实中小投资者保护的措施也已经公布。