雷瑛

    近几年来，美国一直是中国企业青睐的第一投资对象国，中国企业在美国的投资出现了惊人的增长幅度。2016年，中美双向投资虽然都有较大幅度的增长，但值得注意的是，中国对美直接投资已经超过了美国对中国的直接投资。然而，2017年1月20日，美国新一届政府上台后，唐纳德·特朗普及其执政团队的施政理念与上任奥巴马政府有很大不同，这会对中国企业对美投资产生什么影响，中国企业对美投资是否能够延续高速增长的势头，赴美投资的中国企业又应当注意哪些问题，成为公众关注的热点话题。

1、当前中企赴美投资迅猛增长、理性且多元化

    中国企业走过多年全球化的发展道路后，开展跨国经营能力大幅提高，加上自身转型升级的需要，中国企业对美投资并购的热情依旧较高，赴美投资迅猛增长、理性且多元化。一些企业希望在业务低潮期从发达市场的企业手中获得新技术，另一些则希望通过并购交易获得的海外业务，能在一定程度上弥补国内业务下滑带来的利润缺口。2000年以来，中国对美直接投资增长迅速，对美FDI累计超过1000亿美元，达1090亿美元。毫无疑问，美国是最受中国企业青睐的海外投资目的地。
    例如，2017年1月26日，蚂蚁金服宣布与全球知名汇款服务公司MoneyGram（速汇金）达成协议，将以约8.8亿美元对其进行并购。MoneyGram为全球知名的汇款服务公司，分支机构遍布30多个国家，并且在全球200多个国家与地区拥有35万个网点。MoneyGram与全球各地银行拥有着良好的伙伴关系，其快速汇款业务能让资金直达全球约24亿个账户，包括沃尔玛、CVS药店、英国邮政、加拿大邮政及ACE Cash Express均是其重要合作伙伴。
    以前，中国企业并购偏爱与房地产业相关的资产，但2016年，中国企业多元并购的迹象更为明显，更多指向自身的短板。一方面，中国企业更重投资质量与效益。2016年2月17日，中联重科发布公告宣称收购美国工程机械巨头特雷克斯公司。特雷克斯是仅次于卡特彼勒的美国第二大工程机械制造商，其主要产品是高空作业平台、起重机、物料处理设备。中联重科的主要产品涉及建筑机械、环境装备、农业机械，市场主要集中在中国和新兴市场，合并后将实现市场的全球覆盖。但在5月27日，中联重科宣布，放弃对美国机械巨头特雷克斯公司的收购。尽管该项交易能加速公司全球化战略的落地，同时也将增厚公司业绩，但中联重科在价格方面未能与特雷克斯谈拢，则选择放弃，中联重科负责人声称：公司会基于维护股东利益和长远发展而全面考虑、评估收购价格，稳健推进并购，绝不会盲目为了全球化战略而放弃价值评估原则。还有一直致力于向影视娱乐业进军的万达集团也中止了对传奇影业的收购计划，中止决定也是基于对传奇影业业绩与价值的理性评估而作出的。这与人们近几年常见的中资高溢价收购的情况有着明显不同，说明中企并购时将更重并购质量和效益。
    另一方面，由于中国政府有意对迅猛增长的对外投资并购降温，也促使中企在行使跨国并购行为时更趋理性。在人民币汇率大幅贬值的敏感时期，中国国家外汇管理局要求银行对于外汇交易进行更加严格的审查，富而德律师事务所合伙人李谦一在2016年12月表示，2016年底与年初相比，在外汇交易方面，中国的审批流程变得更长、更复杂，审批机构提出的问题更多了，指出现在从外管局获得批准需要4~6个月，相比之下今年初只需要2~3个月。企业500万美元以上的海外支付必须上报监管部门批准，虽然中国政府这样做的目的是打击虚假投资行为，但相对更加严格的审批手续无疑为中国企业的对外投资并购行为增加了阻力，使其进行投资决策时更为谨慎。美国以安全威胁为由，不仅对中企收购美国的资产产生影响，也对中企收购其他国家资产也形成压力。

2、特朗普新政理念下中国企业对美直接投资前景仍较乐观

    特朗普政府的施政理念是强调美国至上。特朗普任总统期间，中企赴美投资前景，总体较为乐观。为体现这一理念，特朗普政府在经济政策方面的措施主要是通过减税、贸易保护、制造业回归、增加军费和基建投资，来增加就业岗位，提高大多数美国人的收入。特朗普主张简化税制，将最高联邦企业税率由现行的35%降至15%，美国最高联邦个人所得税率也将由目前的39.6%降至33%；特朗普提倡进行贸易保护，主张对所有进口货物施加20%关税，特别对中国和墨西哥征收45%关税，并反对区域自由贸易协定；号召美国制造业回迁，约谈美国跨国企业负责人，督促制造环节回归美国；主张增加基建投入以重振制造业，称基础设施应采用美国制造的商品，资金投入额将高达5000亿美元以上。
    中企赴美投资的原动机依然存在。从中国方面看，随着近些年“走出去”战略的不断落实和完善，中国陆陆续续不断出台了简化审批流程、放宽对外投资限制、促进投资便利化的政策，对中企对外投资产生了积极的促进作用。同时，在国内土地、人工等成本不断上升的情况下，中国企业也希望通过赴美投资并购来开发美国市场、学习先进的企业管理模式、吸收先进技术，从而获得最大利润，这种动机造就了近几年来中企赴美投资的大幅增长，特朗普政府上台后，这种投资动机依然存在。
    特朗普政府的贸易保护政策进一步激发了中企投资美国的需求。特朗普屡次表示要进行贸易保护，对中国产品征收重税，使得中国企业为了绕过贸易壁垒进一步增加了赴美投资的意愿。为此，中国的华为技术、小米、中兴通讯、海信等厂商都计划扩大在美国的投资。而特朗普政府的减税计划，将大幅降低企业所得税，为在美经营的企业增加了利润空间，也吸引着中资企业加大对美投资。
    特朗普政府的制造业回归政策增加了对中资企业的吸引力。中国企业要想参与，也需要增加对美直接投资，为产品打上美国制造的标签。
    虽然受政府因素、投资环境的市场性因素等方面影响，中企赴美投资迅猛增长的势头可能减缓，但这也意味着，随着中国企业在不断地对外投资行动中逐渐成熟起来，中企在进行投资决策时也越来越理性，那种不计成本和影响，一掷千金式的并购行为将消失。尤其是中国企业赴美投资主体为私营企业，投资决策更加审慎。再加上对美国新政府上台后的投资政策和对华态度存在一定的观望情绪，中国企业投资美国的速度可能要缓一缓。

3、对美投资中企应更重项目选择、政策走向和投资经营计划

    就目前来看，特朗普政府对外来投资的态度还不十分明确，但只要其以增加就业为主要政策目标，对包括中国企业的外来投资便会持欢迎态度，对大多数中国企业的投资项目不会过于政治化。但是特朗普的行政方式个性特点突出，作为一位总统时常语出惊人，可能会引发不可预料的市场波动。因此，对于赴美投资的中国企业如何规避风险，实现投资目标，有以下几点建议。
    第一，中国企业投资美国应更加重视项目选择
    虽然得益于美国经济较好的表现，在美中资企业表现还比较活跃，但中资企业在美利润率却不容乐观，越来越多的中资企业在美利润不及全球平均利润，有数据显示，过去10年来，中国的对外投资收益率在3%~4%的低水平，明显低于对外负债5.5%~8%的成本，因此，选择合适的项目来进入竞争激烈的美国市场是成功的第一步。目前美国的租赁服务、基础设施、信息通信、制造业、商业地产和文化娱乐、农业等行业都有机会。但在不同地区，机会的好坏也有差别，不同的地区有不同的优势产业、不同的人才资源状况和不同侧重的技术优势，一方面企业要结合自身情况进行项目选择，另一方面，也要根据当地社会经济发展需要，只有与当地发展目标相契合的投资项目才能存活和发展。
    第二，中资企业要做好周密的投资经营计划，处理好各方面关系
    中资企业投资美国必须要处理各方面的关系。对内要处理好不同文化和理念造成的冲突，对外要依当地法律处理好各个关系。企业在海外经营，经常会面对东道方政策、法律等多方面的严苛要求，包括投资审查和税务审计方面的不透明、不公正问题。由于美国法律与其他国家存在较大差异，对中资企业来说，进入美国市场几乎都会遭受法律诉讼“洗礼”，如果没有创新能力和知识产权做支撑，大部分中企很可能会倒在法律诉讼阻击之下。因此，到美国从事经贸投资的中国企业，必须将目光放远一些，对自己的资源与投资经营目标进行梳理，制订尽可能周详的投资经营计划。在启动任何收购计划或者项目之前，对美国的政治、市场、法律、财务制度和习惯等各项可能影响企业收购成败的因素首先要做一个谨慎的分析和计划。特别是目标公司属于敏感行业的时候，对于如何实施项目，一定要学会和当地律师事务所、会计师和审计机构合作，聘请专业的财务顾问、税务顾问、法律顾问、人力资源顾问和公共顾问等第三方咨询机构为企业提供全方位的咨询服务，并与当地政府、客户、社区管理人员、工会和其他利益方做好沟通，防患于未然，以免功败垂成，浪费时间与精力。
    第三，关注美国新政府的政策走向，及时采取应对措施
    新总统特朗普在竞选时的主张就与民主党候选人希拉里有很大不同，希拉里主张对原政府的政策进行修修补补，而特朗普则主张对上任奥巴马政府的政策大动手术，特朗普政府上台后，必将履行其竞选承诺，对美国原福利制度、国防、贸易、货币政策等方面政策着手进行改革，而这些改革必然会改变原有的利益格局，给他国政府和企业带来影响。因此，关注美国新政府的政策导向，加强美国贸易投资政策变化的分析，从而对企业经营决策进行及时调整，降低企业投资风险。
    （作者系河南行政学院经济管理教研部副教授）