史晓姗

    2021年10月份，企业债券共发行23支，发行规模174.8亿元，与上年同期相比分别下降20.69%和38.15%；与上月相比，发行数量和发行规模环比分别下降58.18%和61.38%。1~10月份，企业债券累计发行404支，发行规模3728.9亿元，较上年同期分别增长36.03%和15.90%。
    从净融资情况来看，10月份企业债券总发行规模174.8亿元，总偿还规模261.63亿元，11月表现为净偿还86.83亿元，上年同期为净偿还78.86亿元。

山东省发行规模最大，7年期为企业债券发行主力期限品种

    10月份，共有14个省份发行了企业债券。其中，山东省发行29.5亿元，规模高于其他省份；其次为四川省和北京市分别发行20.4亿元和20亿元。与上年同期相比，10月份，有8个省份发行规模较上年同期出现增长，其中，重庆同比增长97.14%，涨幅最大。
    综合来看，1~10月份，浙江、四川、湖北、江苏及山东5省企业债券发行规模较大，分别为677.7亿元、412.2亿元、401.6亿元、361.4亿元和300.6亿元。与上年同期相比，有13个省份企业债券发行规模同比增加，其中，浙江、上海及山东等地涨幅较大，此外，新疆因去年基数较低，本年累计发行规模同比增长150%；有10个省份企业债券发行规模同比下降，其中，贵州、天津和云南等地降幅较大。
    10月份，企业债券发行人主要分布在建筑装饰、综合等行业。其中，建筑装饰和综合行业的发行规模占比分别为48.2%和18.9%。综合1~10月份来看，建筑装饰行业发行规模1962.4亿元，占比52.6%，发行数量246支，占比60.9%，是企业债券的主要发行行业，与上年同期相比，规模占比提升7.5个百分点。
    10月份，企业债券期限分布于7年期等期限品种。其中，7年期发行数量为15支，占比65.2%，发行规模86.8亿元，占比49.7%；与上月相比，7年期品种发行规模占比较上月下降8.2个百分点，5年期品种发行规模占比较上月上升7.6个百分点。综合1~10月份来看，7年期品种发行数量和规模分别为268支，1994.7亿元，占比分别为66.0%和53.5%。与上年同期相比，7年期品种规模占比上升0.9个百分点，5年期品种规模占比下降3.5个百分点。

高等级债项和主体占比均下降，中低等级债券平均发行利率和利差上升

    10月份，发行的企业债券债项信用等级以AA+级为主，AA+及以上的高级别品种数量占比87%，较上月下降8个百分点。综合1~10月份来看，企业债券AAA级占比58%，AA+级占比34%，与上年同期相比，AA+及以上的高级别品种数量占比上升2.85个百分点。
    从发行主体等级看，AAA级主体7家，占比32%；AA+级主体5家，占比23%；AA级主体9家，占比41%，AA-级主体12家，占比4%。整体来看，10月高等级企业债券发行人数量占比64%，较上月下降1.5个百分点。综合1~10月份来看，AAA级主体占比24%，AA+级占比26%，AA+及以上占比较上年同期上升3.7个百分点，其中，AA+级主体占比同比增长4.4个百分点。
    10月份，企业债券最高发行利率为7.50%，较上月下行10个百分点；最低发行利率为3.50%，较上月上行30BP。从债券级别来看，与上月相比，10月份AA级和AA+级企业债券平均发行利率均上行，平均发行利差均扩大，其中AA级变动幅度最大；AAA级企业债券平均发行利率和利差10月份变动幅度较小。
    10月份，企业债券有担保共计9支，数量占比39%，较上月下降2个百分点，主要是AA级主体占比上升，且增信比例下降。分主体级别看，AA级主体选择增信发行的债券比重为77.8%，较上月下降12个百分点；AA+级主体选择增信发行的债券比重为20%，较上月上升12个百分点。综合1~10月份来看，有增信的债券占比42%，较上年增长2.3个百分点。从趋势看，2021年7月份以来有增信债券占比相对平稳。

绿色企业债券发行规模增长明显，优质主体绿色企业债券资金可全部补流

    10月份，企业债券创新品种有5支绿色债券，发行规模24亿元，1~10月份累计发行绿色企业债券32支，共计322亿元，自2019年以来出现明显增长。2020年绿色企业债券发行规模477亿元，在全市场的占比为22%。2021年绿色企业债券规模在企业债券市场中占比为9%，有所提升。
    从发行人主体级别看，自2019年以来，AA+级主体的发行数量明显提升，2021年相关债券数量占比达41%，远高于企业债券全市场水平24.5%；AAA级有所下降，2021年为31%，略高于企业债券全市场水平29.2%。整体看，绿色企业债券的主体等级高于企业债券市场平均水平。
    从发行人属性看，累计有87家主体发行过绿色企业债券，其中，地方国有企业81家。
    从募集资金用途看，包括生态环境治理、污水处理、轨道交通等公用事业类项目，以及清洁能源、节能环保类技术改造、绿色产业园等项目。此外，也包括生态旅游、绿色蔬菜种植等领域。而绿色企业债券“20武铁绿色可续期债01”和“20广铁绿色债04”这2支债券募集资金用途全部为补充运营资金，这与企业债券针对优质企业融资允许募集资金全部用于补流的制度相关。对于发行主体为从事绿色项目的优质企业，给予募集资金使用上的灵活度，在一定程度上这属于绿色企业债券的突破和创新。
    从创新品种类型看，目前发行的绿色企业债券中，有10支为可续期债券，10支为项目收益债。其中，可续期绿色企业债券中轨道交通项目占比约50%，绿色项目收益企业债券以清洁能源相关类产业项目为主占比约50%。
    整体来看，绿色企业债券规模在整个绿色债券市场中占比相对较小，但其主要与绿色项目挂钩，募集资金主要用于地方生态环境治理、污水处理、轨道交通等项目。
    （作者系中证鹏元评级发展研究部研究员）